通鼎互聯(lián)非公開增發(fā)并購點評:流量掌廳超預期,大數(shù)據(jù)雛形初現(xiàn)

公司發(fā)布公告并復牌:擬非公開發(fā)行股票不超過4,430萬股,預計募集資金總額不超過80,500萬元,將用于收購蘇州瑞翼信息技術有限公司41%股權、收購江蘇通鼎寬帶有限公司95.86%股權、補充流動資金。公司實際控制人沈小平先生承諾由其本人或/和其實際控制的企業(yè)法人(通鼎集團有限公司除外)單獨/共同出資不低于人民幣10,000萬元認購公司本次非公開發(fā)行的股票,發(fā)行價格不低于18.17元/股。

擬以自有資金6,900萬元投資南京安訊科技有限責任公司,投資完成后,公司將持有南京安訊471.50萬元出資額,占其總股本的20%;以自有資金9,090.9091萬元投資杭州數(shù)云信息技術有限公司,投資完成后,公司將持有杭州數(shù)云380.4612萬元出資額,占其總股本的20%。

點評:

流量掌廳發(fā)展超預期,收購41%股權有利公司快速發(fā)展

公司發(fā)布公告,擬以不超過2.46億收購瑞翼信息41%股權,我們認為這將有利于公司的快速發(fā)展:

1、流量掌廳用戶數(shù)高速發(fā)展,預計已經(jīng)超過4000萬用戶。在公司停牌前,市場一直擔憂“流量銀行”會壓制“流量掌廳”的發(fā)展,甚至逼死“流量掌廳”,我們一直強調(diào),二者并非競爭關系,“流量掌廳”不受影響,流量掌廳最新用戶數(shù)預計超4000萬,證明了我們的觀點,我們繼續(xù)看好。

基于公司強大的運營商合作推廣渠道(目前主要為聯(lián)通、電信,預計未來還有望與中國移動合作),我們預計公司用戶數(shù)發(fā)展將持續(xù)超預期,預計2015年用戶數(shù)有望超過7000萬的市場預期,中期看有望達2億。

2、流量掌廳商業(yè)模式好,利潤貢獻有望超預期。公司以流量監(jiān)控為入口吸引用戶,然后以分發(fā)APP獲得分發(fā)收入&同時贈送用戶流量包為核心商業(yè)模式,我們非常看好,前景廣闊:這將把用戶牢牢吸引住、提高用戶粘性和活躍度、凈利率高。目前市場對流量掌廳的認識還僅存于用戶增長層面,對其商業(yè)模式的理解、未來利潤貢獻仍存在嚴重不足,我們預計瑞翼信息2015年有望貢獻6000萬利潤。

3、隨著流量掌廳用戶數(shù)的高速發(fā)展,其作為入口作用的平臺效果將逐步體現(xiàn),公司未來將嫁接本地生活服務,電子市場,游戲分發(fā),旅游訂票等增值服務增強其盈利性。

我們認為當前市場仍未反映流量掌廳的充分價值,持續(xù)看好流量掌廳給公司帶來的超市場預期的新機遇

投資上海智臻網(wǎng)絡、杭州數(shù)云、南京安訊,大數(shù)據(jù)雛形初現(xiàn)

公司移動互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略未來將持續(xù)深化,通過內(nèi)生&外延做大做強移動互聯(lián)業(yè)務,并依靠公司在大數(shù)據(jù)分析的布局以及與運營商良好的關系,大數(shù)據(jù)業(yè)務前景廣闊:

1) 2014年以來,除收購瑞翼信息外,公司先后投資參股上海智臻網(wǎng)絡科技有限公司、南京安訊科技有限責任公司、杭州數(shù)云信息技術有限公司等移動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),其中上海智臻網(wǎng)絡為國內(nèi)智能機器人龍頭公司,杭州數(shù)云和南京安訊均積累了大量用戶數(shù)據(jù),可以通過用戶大數(shù)據(jù)的收集和分析實施精準營銷或服務,實現(xiàn)流量變現(xiàn)。

2) 通鼎光電與運營商的關系良好,而運營商的數(shù)據(jù)資源豐富,流量掌廳作為與運營商合作的典范(截止目前仍為市場唯一),深受運營商的認可,公司投資參股上海智臻網(wǎng)絡、杭州數(shù)云、南京安訊后,大數(shù)據(jù)分析和精準營銷的實力劇增,我們判斷通鼎未來將與運營商進一步展開數(shù)據(jù)分析類業(yè)務合作。

因此,我們認為,公司一方面具備運營商資源和合作案例,另一方面公司投資參股上海智臻網(wǎng)絡、杭州數(shù)云、南京安訊后具備了大數(shù)據(jù)分析和精準營銷能力,大數(shù)據(jù)雛形初現(xiàn),前景廣闊。

投資建議與盈利預測:公司全面轉(zhuǎn)型移動互聯(lián)網(wǎng),流量掌廳高速發(fā)展逐步證明著公司戰(zhàn)略的成功,目前流量掌廳活躍度維持高位、用戶保持高速增長,有望成為移動互聯(lián)網(wǎng)重要平臺,且預計將于15年開始貢獻大量利潤(大超市場預期)。同時,公司投資參股上海智臻網(wǎng)絡、杭州數(shù)云、南京安訊,具備了大數(shù)據(jù)分析和營銷的能力,基于與運營商良好的關系和合作案例,其大數(shù)據(jù)業(yè)務前景廣闊。此外,公司3個億的員工持股計劃(1:2的杠桿)也彰顯了公司對自身高成長的信心(目前尚未購買)。因此,我們繼續(xù)堅定看好公司快速成長,預計2015-2017年EPS為0.95元、1.20、1.45元,重申“增持”評級。

風險提示:行業(yè)長期價格下行風險、行業(yè)競爭激烈、規(guī)模增長過快帶來的資金壓力、瑞翼信息發(fā)展緩慢。