通鼎互聯(lián)非公開(kāi)增發(fā)并購(gòu)點(diǎn)評(píng):流量掌廳超預(yù)期,大數(shù)據(jù)雛形初現(xiàn)

公司發(fā)布公告并復(fù)牌:擬非公開(kāi)發(fā)行股票不超過(guò)4,430萬(wàn)股,預(yù)計(jì)募集資金總額不超過(guò)80,500萬(wàn)元,將用于收購(gòu)蘇州瑞翼信息技術(shù)有限公司41%股權(quán)、收購(gòu)江蘇通鼎寬帶有限公司95.86%股權(quán)、補(bǔ)充流動(dòng)資金。公司實(shí)際控制人沈小平先生承諾由其本人或/和其實(shí)際控制的企業(yè)法人(通鼎集團(tuán)有限公司除外)單獨(dú)/共同出資不低于人民幣10,000萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)公司本次非公開(kāi)發(fā)行的股票,發(fā)行價(jià)格不低于18.17元/股。

擬以自有資金6,900萬(wàn)元投資南京安訊科技有限責(zé)任公司,投資完成后,公司將持有南京安訊471.50萬(wàn)元出資額,占其總股本的20%;以自有資金9,090.9091萬(wàn)元投資杭州數(shù)云信息技術(shù)有限公司,投資完成后,公司將持有杭州數(shù)云380.4612萬(wàn)元出資額,占其總股本的20%。

點(diǎn)評(píng):

流量掌廳發(fā)展超預(yù)期,收購(gòu)41%股權(quán)有利公司快速發(fā)展

公司發(fā)布公告,擬以不超過(guò)2.46億收購(gòu)瑞翼信息41%股權(quán),我們認(rèn)為這將有利于公司的快速發(fā)展:

1、流量掌廳用戶(hù)數(shù)高速發(fā)展,預(yù)計(jì)已經(jīng)超過(guò)4000萬(wàn)用戶(hù)。在公司停牌前,市場(chǎng)一直擔(dān)憂“流量銀行”會(huì)壓制“流量掌廳”的發(fā)展,甚至逼死“流量掌廳”,我們一直強(qiáng)調(diào),二者并非競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系,“流量掌廳”不受影響,流量掌廳最新用戶(hù)數(shù)預(yù)計(jì)超4000萬(wàn),證明了我們的觀點(diǎn),我們繼續(xù)看好。

基于公司強(qiáng)大的運(yùn)營(yíng)商合作推廣渠道(目前主要為聯(lián)通、電信,預(yù)計(jì)未來(lái)還有望與中國(guó)移動(dòng)合作),我們預(yù)計(jì)公司用戶(hù)數(shù)發(fā)展將持續(xù)超預(yù)期,預(yù)計(jì)2015年用戶(hù)數(shù)有望超過(guò)7000萬(wàn)的市場(chǎng)預(yù)期,中期看有望達(dá)2億。

2、流量掌廳商業(yè)模式好,利潤(rùn)貢獻(xiàn)有望超預(yù)期。公司以流量監(jiān)控為入口吸引用戶(hù),然后以分發(fā)APP獲得分發(fā)收入&同時(shí)贈(zèng)送用戶(hù)流量包為核心商業(yè)模式,我們非?？春?前景廣闊:這將把用戶(hù)牢牢吸引住、提高用戶(hù)粘性和活躍度、凈利率高。目前市場(chǎng)對(duì)流量掌廳的認(rèn)識(shí)還僅存于用戶(hù)增長(zhǎng)層面,對(duì)其商業(yè)模式的理解、未來(lái)利潤(rùn)貢獻(xiàn)仍存在嚴(yán)重不足,我們預(yù)計(jì)瑞翼信息2015年有望貢獻(xiàn)6000萬(wàn)利潤(rùn)。

3、隨著流量掌廳用戶(hù)數(shù)的高速發(fā)展,其作為入口作用的平臺(tái)效果將逐步體現(xiàn),公司未來(lái)將嫁接本地生活服務(wù),電子市場(chǎng),游戲分發(fā),旅游訂票等增值服務(wù)增強(qiáng)其盈利性。

我們認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)仍未反映流量掌廳的充分價(jià)值,持續(xù)看好流量掌廳給公司帶來(lái)的超市場(chǎng)預(yù)期的新機(jī)遇

投資上海智臻網(wǎng)絡(luò)、杭州數(shù)云、南京安訊,大數(shù)據(jù)雛形初現(xiàn)

公司移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略未來(lái)將持續(xù)深化,通過(guò)內(nèi)生&外延做大做強(qiáng)移動(dòng)互聯(lián)業(yè)務(wù),并依靠公司在大數(shù)據(jù)分析的布局以及與運(yùn)營(yíng)商良好的關(guān)系,大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)前景廣闊:

1) 2014年以來(lái),除收購(gòu)瑞翼信息外,公司先后投資參股上海智臻網(wǎng)絡(luò)科技有限公司、南京安訊科技有限責(zé)任公司、杭州數(shù)云信息技術(shù)有限公司等移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),其中上海智臻網(wǎng)絡(luò)為國(guó)內(nèi)智能機(jī)器人龍頭公司,杭州數(shù)云和南京安訊均積累了大量用戶(hù)數(shù)據(jù),可以通過(guò)用戶(hù)大數(shù)據(jù)的收集和分析實(shí)施精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)或服務(wù),實(shí)現(xiàn)流量變現(xiàn)。

2) 通鼎光電與運(yùn)營(yíng)商的關(guān)系良好,而運(yùn)營(yíng)商的數(shù)據(jù)資源豐富,流量掌廳作為與運(yùn)營(yíng)商合作的典范(截止目前仍為市場(chǎng)唯一),深受運(yùn)營(yíng)商的認(rèn)可,公司投資參股上海智臻網(wǎng)絡(luò)、杭州數(shù)云、南京安訊后,大數(shù)據(jù)分析和精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)的實(shí)力劇增,我們判斷通鼎未來(lái)將與運(yùn)營(yíng)商進(jìn)一步展開(kāi)數(shù)據(jù)分析類(lèi)業(yè)務(wù)合作。

因此,我們認(rèn)為,公司一方面具備運(yùn)營(yíng)商資源和合作案例,另一方面公司投資參股上海智臻網(wǎng)絡(luò)、杭州數(shù)云、南京安訊后具備了大數(shù)據(jù)分析和精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)能力,大數(shù)據(jù)雛形初現(xiàn),前景廣闊。

投資建議與盈利預(yù)測(cè):公司全面轉(zhuǎn)型移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng),流量掌廳高速發(fā)展逐步證明著公司戰(zhàn)略的成功,目前流量掌廳活躍度維持高位、用戶(hù)保持高速增長(zhǎng),有望成為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)重要平臺(tái),且預(yù)計(jì)將于15年開(kāi)始貢獻(xiàn)大量利潤(rùn)(大超市場(chǎng)預(yù)期)。同時(shí),公司投資參股上海智臻網(wǎng)絡(luò)、杭州數(shù)云、南京安訊,具備了大數(shù)據(jù)分析和營(yíng)銷(xiāo)的能力,基于與運(yùn)營(yíng)商良好的關(guān)系和合作案例,其大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)前景廣闊。此外,公司3個(gè)億的員工持股計(jì)劃(1:2的杠桿)也彰顯了公司對(duì)自身高成長(zhǎng)的信心(目前尚未購(gòu)買(mǎi))。因此,我們繼續(xù)堅(jiān)定看好公司快速成長(zhǎng),預(yù)計(jì)2015-2017年EPS為0.95元、1.20、1.45元,重申“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)長(zhǎng)期價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈、規(guī)模增長(zhǎng)過(guò)快帶來(lái)的資金壓力、瑞翼信息發(fā)展緩慢。