因子模型舉例：主成分分析

我之前提到的因子風(fēng)險(xiǎn)主要包括經(jīng)濟(jì)的(知利率)、基本面的(如賬面市值比率)和技術(shù)的(如前期收益率)。獲得一個(gè)包含大童股票的投資組合因子風(fēng)險(xiǎn)的歷史數(shù)據(jù)，并用于對(duì)因子模型進(jìn)行回測(cè)，對(duì)于獨(dú)立交易員來(lái)說(shuō)是非常昂貴且不切實(shí)際的。不過(guò)，有一種因子模型，其構(gòu)建只依核于歷史收益率。這個(gè)方法叫做主成分分析(PCA)。

用主成分分析構(gòu)建因子風(fēng)險(xiǎn)和因子收益率，必須假設(shè)因子風(fēng)險(xiǎn)在估計(jì)的時(shí)間段內(nèi)是不變的(時(shí)間獨(dú)立)。(這排除了表示均值回歸或慣性的因子，因?yàn)檫@些因子風(fēng)險(xiǎn)都與前期收益率有關(guān))。更重要的是，如果假設(shè)因子收益率之間“不相關(guān)”，協(xié)方差矩陣bbT就是對(duì)角矩陣。如果用協(xié)方差矩陣RRT的特征向量作為APT方程R=Xb+u中矩陣X的列向量，可知bbT的確是對(duì)角矩陣，并且矩陣RRT的特征值正好擾是因子收益率b的方差。但是，如果因子數(shù)量與股票數(shù)量相等，我們就不需要使用因子分析了，因?yàn)橹灰x取幾個(gè)具有較大特征位的特征向黃就能構(gòu)成矩陣X。特征向量的個(gè)數(shù)是一個(gè)需要優(yōu)化的交易模型參數(shù)。

下面的MATLAB程序展示了一個(gè)對(duì)S&P60。小盤股使用主成分分析的可能交易策略。這一策略僅設(shè)因于收益率具有慣性，即從本期到下期。因于收益率的值保持不變。因此，可以買入基于這些因子的期望收益率最高的股票，賣出期望收益率最低的股票。如果發(fā)現(xiàn)這一策略的平均收益率為負(fù)，表明對(duì)收益率具有慣性的假設(shè)是不合適的，或者策略的特有收益率太大了以至于策略失效。

clear;

%使用回望交易日作為佑計(jì)區(qū)間(訓(xùn)練集)，以此來(lái)決定因子風(fēng)險(xiǎn)

%回望期交易日為252天，因子5個(gè)

%交易策略為：購(gòu)買下一個(gè)交易日期望收益率最高的50只股票topN = 50；

%選用SP600小盤股做測(cè)試(此MATLAB二進(jìn)制輯入丈件包含交易日，股票，開盤價(jià)，最高價(jià)，最低價(jià)，收盤價(jià))

load('IJR 20080114');

mycls=fillMissingData(cl);

positionsTable=zeros (size(cl));

寫dailyret的行是在不同時(shí)間段上的觀察值

dailyret=(mycls一lagl(mycls))/lagl(mycls)；

for t=lookback+1:length(tday)

% R的列是不同的觀刻對(duì)象

R=dailyret(t-lookback+一:t.:)’;

%不考慮所有收益率缺失的股票

hasData=find(all(isfinite(R)，2));

R=R(hasData,:);

avgR=smartmean(R,2);

%移去均值

R=R-repmat(avgR，[1 size(R,2)]);

%計(jì)算不同股票收益率的協(xié)方差拒陣

covR= smartcov(R')；

% X是因子風(fēng)險(xiǎn)矩陣，B是因子收益率的方差

%用covR的特征值作為X的列向量

[X,B]=eig(covR);

%保留的因子數(shù)為numFactors

X(:，1:size(X，2)-numFactors) =[];

% b是從時(shí)間t-1到t的因子收益率

results=ols(R(:，end)，X);b= results.beta;

% Rexp是假設(shè)因子收益率保持常數(shù)時(shí)。下一個(gè)時(shí)間段的期望收益率

Rexp=avgR+X*b;

[foo idxSort]=sort(Rexp，'ascend');

%做空期望收益率最低的50只股票

positionsTable(t，hasData(idxSort(1:topN)))=-1;

%做多期望收益率最高的50只股票

positionsTable(t,. ..

hasData(idxSort(end-opN+1:end)))=1;

end

%計(jì)算交易策略的每日收益率

ret=...

smartsum(backshift(1，positionsTable).*dailyret,2);

%計(jì)算交易策略的年化收益率

avgret=smartmean(ret)*252%收益率很低

%avgret=

%

%-1.8099

程序中使用了smartcov函數(shù)來(lái)計(jì)算多只股票日收益平向量的協(xié)方差矩陣。與MATLAB內(nèi)置的cov函數(shù)不同，smartcov函數(shù)忽略了收益率缺失的交易日(包括NaN值)。

function y=smartcov(x)

% n個(gè)有限元素的協(xié)方差

% 行為觀測(cè)值，列為變量

% 用N標(biāo)準(zhǔn)化，而非N-1

y= NaN (size(x,2) , size(x, 2 ));

xc= NaN(size(x));

goodstk=find(～all(isnan(x)，1));

xc(:，goodstk)=...

x(:,goodstk)-repmat(smartmean(x(:,goodstk)，1)，...

[size(x,1)1];%移去均值

for m=1:length(goodstk)

for n=m:length(goodstk)

y(goodstk(m),goodstk(n))=...

smartmean(xc(:，goodstk(m)).

*..xc(:，goodstk(n)));

     y(goodstk(n),goodstk(m))=y(goodstk(m) ,goodstk(n));

end