寒潮之下暗流涌動--2018年1季度區(qū)塊鏈?zhǔn)袌隹偨Y(jié)

在2018年初，通過token銷售而籌集的資金創(chuàng)造了新的歷史紀(jì)錄，明晰地表明了行業(yè)在持續(xù)增長和擴張的趨勢。本文想探討的是，盡管在2018年第一季度有超過65億美元的增長，但一些更微妙的現(xiàn)象表明，在接下來的幾個季度可能會出現(xiàn)一些新的趨勢，而且它們的進(jìn)展可能對決定區(qū)塊鏈行業(yè)2018年的發(fā)展至關(guān)重要。

如果粗略地看一下2018年第一季度的募資總額，就會發(fā)現(xiàn)區(qū)塊鏈行業(yè)的進(jìn)展得算是順利，因為token的銷售額增長速度仍在加快。在2018年第一季度，有217個項目共籌集了65.7億美元，這是另一項新的行業(yè)記錄，比2017年第四季度的39億美元增幅超過50%，行業(yè)完成總銷售額超過2.5萬美元。這個數(shù)字使區(qū)塊鏈行業(yè)至今的資金募集總額增加到超過142億美元。盡管這些數(shù)字直接表明了行業(yè)的持續(xù)增長,但一些更微妙的問題則呈現(xiàn)出一個更復(fù)雜的現(xiàn)實：如熱門的領(lǐng)域和項目與遇冷的領(lǐng)域和項目之間不斷擴大的差別,極度不穩(wěn)定的市場,技術(shù)開發(fā)的問題，還有更加不確定的監(jiān)管環(huán)境。

2013年到2018年間每季度ICO銷售總額

盡管ICO銷售總額的增加疑令人印象深刻，但季度銷售額的下降暗示了一個潛在的更微妙的現(xiàn)實。盡管季度銷售總額下降了30%，但是頭部熱門項目的token銷售火爆，使得2018年1季度的項目平均token銷售金額上升了3倍達(dá)到了3千萬美元。

Token季度銷售總額，單項目平均額，單項目中位數(shù)

令人意外的是，單項目銷售額中位數(shù)也翻了一番，這一出人意料的增長表明，受少數(shù)幾個最大的項目的銷售額的影響，中小項目的市場正在被壓縮，較小的項目的token銷售額在下降。通過環(huán)比2017年和2018年token銷售額區(qū)間范圍內(nèi)的項目數(shù)量也清晰地表明了這一點。

2017年第四季度與2018年第一季度 不同token銷售額區(qū)間范圍內(nèi)的項目數(shù)量圖

盡管token銷售額小于5百萬美元的項目總數(shù)下降了 ，但token銷售額度位于5百萬到2千5百萬美元的項目數(shù)量仍舊與2017年第四季度持平，這表明市場的整體氛圍依舊良好。這個中小型項目的銷售形勢往往因為大家更多關(guān)注頭部那幾個巨頭項目而不受關(guān)注，但這些數(shù)量眾多的中小項目的銷售形勢對于整個市場的穩(wěn)定發(fā)展其實至關(guān)重要。

下面的圖表通過不同的顏色表明了各銷售額區(qū)間內(nèi)的項目對于當(dāng)季度總體token銷售總額的貢獻(xiàn)度，可以明顯看出，在最近幾個月里，大型項目的token銷售額對整個行業(yè)的貢獻(xiàn)增加了。區(qū)塊鏈行業(yè)的密切關(guān)注者可能已經(jīng)直覺地意識到這一點，因為在今年頭兩個月，EOS的銷售額大幅增加到了7.5億美元和5億美元，而在大量的宣傳推廣下，電報也完成了2輪8.5億美元的token銷售。雖然這些巨額項目很明顯地給人一種整個市場頭重腳輕的感覺，但市場的中間層特別是中小項目的穩(wěn)定銷售保持了整個區(qū)塊鏈?zhǔn)袌龅幕窘】?無論是toekn銷售成功率上，還是募集資金總額上。在2018年第一季度token銷售額在5百萬到2千5百萬美元的項目總共籌集了超過13億美元的資金，token銷售額在2千5百萬到5000萬美元的項目銷售總額在有13億美元，這表明token銷售市場顯然繼續(xù)得到投資者支持。

也就是說，巨頭項目對于市場的總體貢獻(xiàn)度在增加，相比于在2017年下半年市場主要由銷售額在5百萬到5千萬美元的項目所主導(dǎo)的情形而言有所改變。因為在2017年，直到9月份才有了第一個銷售超過2.5億元的項目：Filecoin。所以在接下來的幾個季度中，是否會不斷涌現(xiàn)出巨額銷售的區(qū)塊鏈項目，還是投資者會分散投資那些中小項目，無疑將決定2018年區(qū)塊鏈項目token銷售的總體趨勢。

就板塊而言，智能合約平臺類的項目在2018年第一季度的token銷售總額要明顯高于其他板塊，占據(jù)了該季度區(qū)塊鏈token銷售總額的54%。盡管該板塊一直是市場中占比最大的板塊，但截至2017年底，其市場份額也僅是23%，而2018年1季度該板塊的銷售額大增主要得益于EOS等巨頭項目的熱銷。

2018年度不同板塊的token銷售額占比

從地理位置分布上來看，2018年1季度的區(qū)塊鏈項目募資數(shù)額也是主要分布在那些當(dāng)下區(qū)塊鏈項目聚集的地區(qū)內(nèi)：

市場活動

其實用充滿挑戰(zhàn)來形容當(dāng)下的區(qū)塊鏈?zhǔn)袌雎燥@保守，因為就算目前全球局勢整體不穩(wěn)定，而1季度也是屬于季節(jié)性淡季，仍有項目能融到巨額資金，這強有力地表明了整個區(qū)塊鏈?zhǔn)袌龅膹娊　?

在市場活動方面，尤其引人注目的是各種加密資產(chǎn)在市場表現(xiàn)之間的高度相關(guān)性。下面的圖表通過觀察少數(shù)幾種最大的加密貨幣的網(wǎng)絡(luò)價值來說明這一點，但這種相關(guān)性在整個行業(yè)的大部分領(lǐng)域都有體現(xiàn)，在這一領(lǐng)域，相對優(yōu)異的表現(xiàn)相當(dāng)突出。

從12個月的角度來看，這種關(guān)聯(lián)并不罕見，盡管這個時間框架確實表明“比特幣相當(dāng)于黃金，其他幣種相當(dāng)于白銀”是一個恰當(dāng)?shù)念惐取?

一個成熟的市場是否開始區(qū)分不同的項目和具有獨特挑戰(zhàn)和增長特征的令牌，還是繼續(xù)以高度相關(guān)的方式進(jìn)行交易，這將是2018年的核心問題，因為這將是一個成熟市場的明確指標(biāo)。

2018年的核心主題

除了象征性的銷售空間的趨勢和特殊性，以及各種加密資產(chǎn)的市場表現(xiàn)之外，在2018年第一季度期間，該領(lǐng)域的幾個主題都活躍起來，并在這個行業(yè)上空盤旋。其中有更大范圍的加密市場，行業(yè)的技術(shù)狀態(tài)，尤其是大多數(shù)項目的未完成的性質(zhì)，以及更大的監(jiān)管背景，這些背景都是由其自身的趨勢和緊張狀態(tài)所決定的，而這些趨勢往往沒有被提及。仔細(xì)觀察這些主題，就會發(fā)現(xiàn)，在2018年余下的時間里，有幾個問題和關(guān)鍵問題可能會對形成密碼市場產(chǎn)生重大影響。具體地說:

· 市場狀況:持續(xù)不斷的關(guān)于泡沫、泡沫破裂和ICO是赤裸裸的欺詐的言論無疑促成了2018年初的回落。話雖如此，考慮到2017年下半年的反彈規(guī)模和力度，市場仍將預(yù)計將出現(xiàn)大幅回調(diào)，而且?guī)缀醪灰蕾囉诟鹘绲呐u而觸發(fā)。更有可能的是，2017年的市場表現(xiàn)將對稅收產(chǎn)生影響。然而，除此之外，這一回落的基本健康特性顯而易見，尤其是考慮到上述的資金進(jìn)入了區(qū)塊鏈領(lǐng)域，大量的資金流向了電報，更有可能是更大范圍的，更小的，中層的項目會能讓人們產(chǎn)生對其投資的興趣。

項目和技術(shù)狀況：區(qū)塊鏈項目的進(jìn)展和技術(shù)的狀況從兩個不同的方面對于區(qū)塊鏈行業(yè)有著影響。第一個方面是現(xiàn)已完成ICO的項目中少有已經(jīng)落地項目這一現(xiàn)實。這本身并不令人失望，也不令人驚訝，因為項目是需要時間來構(gòu)建完成的。然而已經(jīng)總計募集了140多億美元的這些大多數(shù)沒有落地的項目對于那些準(zhǔn)備進(jìn)行ICO的項目而言是不小的負(fù)面影響。人們對于新的項目更多是懷疑，這可能是導(dǎo)致2018年第一季度token銷售總額下滑的原因之一。 目前市場面臨的技術(shù)問題的第二個方面就是目前正在開發(fā)的核心技術(shù)的數(shù)量，從擴展到分享到協(xié)商一致和跨鏈互操作性，更不用說開發(fā)功能性、成本效益穩(wěn)定的穩(wěn)定系統(tǒng)的一系列活動。這一廣泛的基本問題仍未解決，研究和發(fā)展仍在進(jìn)行中。在這些問題出現(xiàn)積極的、部署就緒的解決方案之前，其他開發(fā)項目將不得不持續(xù)開發(fā)，因為計劃采用這些解決方案的項目會延長它們自己的時間線。相反，在2018年余下的時間內(nèi)，如果這些預(yù)期的發(fā)展將如期完成，則這些問題的進(jìn)展將對該板塊產(chǎn)生有意義的推動。

監(jiān)管環(huán)境：在SC之前的監(jiān)管專題中提出的該方面的問題將持續(xù)存在。 包括監(jiān)管機構(gòu)在保護(hù)投資者方面的基本關(guān)注點，以及各州為了吸引資金和創(chuàng)業(yè)熱點，并從區(qū)塊鏈的技術(shù)和經(jīng)濟(jì)機會中獲取利潤。正如預(yù)測的那樣，由此產(chǎn)生的緊張局勢仍然是監(jiān)管和政治行動和評論的核心內(nèi)容。就在不同的官方機構(gòu)探索甚至實施區(qū)塊鏈技術(shù)的時候，新聞頭條都在為那些針對加密貨幣的聲明而擔(dān)憂(或叫好)。在最大程度上，結(jié)果是，雖然針對加密貨幣的執(zhí)法行動幾乎沒有執(zhí)行現(xiàn)有法律或停止明顯的欺詐活動，但有一些明顯的例外，各國在探索和實施區(qū)塊鏈技術(shù)的不同方面的廣泛進(jìn)展仍在繼續(xù)。更有趣的是，正如9月所觀察到的，各國愿意歡迎加密貨幣及其所代表的應(yīng)稅機會的相關(guān)活動，以及承諾新的經(jīng)濟(jì)投入的更廣泛的開辦活動，仍然是一個主要的主題。我們猜測在2018年會有更多國家和地區(qū)歡迎區(qū)塊鏈和它所代表的創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)活動。法國經(jīng)濟(jì)部長最近發(fā)言說,法國有興趣歡迎ICO,并且希望創(chuàng)建了一個專門監(jiān)管制度旨在讓法國在區(qū)塊鏈?zhǔn)袌鲋刑幱陬I(lǐng)先的位置。

總結(jié)

總體而言，從更直接的角度來看，2018年第一季度的增長可能是對2017年下半年一系列趨勢的延伸，包括token銷售額的上升，以及在智能合同平臺等急需的基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投入的大量資金。監(jiān)管背景也似乎是2017年許多核心主題的延伸，世界各地的政界人士和監(jiān)管機構(gòu)發(fā)出了令人恐懼的聲明。盡管存在這些明顯的連續(xù)性，但從2018年早期市場的一些觀察結(jié)果來看，仍在進(jìn)行著實質(zhì)性的演進(jìn)。其中包括規(guī)模較小的、以小額投資者為基礎(chǔ)的ICOs的規(guī)模的下降，盡管大型的、(通常)發(fā)達(dá)的項目仍在尋找大量的融資機會，通常來自對于區(qū)塊鏈感興趣的專業(yè)投資者階層。在監(jiān)管方面，各方開始對該行業(yè)持開放態(tài)度，并在一定程度上將該行業(yè)納入主流，以使其創(chuàng)新得以繼續(xù)，甚至在特定的司法管轄區(qū)歡迎它們，也暗示了正在發(fā)生的微妙變化?？傮w結(jié)果是，盡管2018年初在許多方面看起來很像2017年末，但其他更微妙的趨勢暗示著重要的新趨勢的出現(xiàn)，隨著2018年的發(fā)展，這些新趨勢可能會發(fā)揮越來越大的作用。