
3P環(huán)保大單落地,大平臺(tái)+大數(shù)據(jù)
6 月5 日,燃控科技公告和聯(lián)合體山東華禾生物科技公司與聊城市政府開展節(jié)能減排示范PPP 項(xiàng)目合作,并簽署了相關(guān)合作協(xié)議。預(yù)計(jì)項(xiàng)目包括但不限于煙氣治理、水治理、生態(tài)濕地治理、節(jié)能及監(jiān)測(cè)等領(lǐng)域,投資額合計(jì)72.5 億元(為14 年?duì)I業(yè)收入8.6 倍),建設(shè)年度為15-17 年,將采用合作各方共同設(shè)立合資公司的方式合作。
PPP 模式開啟環(huán)保大資本時(shí)代,提供難得環(huán)保企業(yè)彎道超車機(jī)遇。15 年為PPP(政府與社會(huì)資本合作模式)推廣元年,在各部委密集發(fā)布數(shù)個(gè)規(guī)范性文件后,5 月22 日國務(wù)院辦公廳發(fā)42 號(hào)文攜手財(cái)政部、發(fā)改委、人民銀行,再次從中央層面推廣PPP,將PPP 再次提升到改變政府職能高度。5 月25 日發(fā)改委新上線PPP 項(xiàng)目庫,涉及環(huán)保項(xiàng)目370 個(gè),總投資額達(dá)到1700 億元。相較其他完全依賴政府財(cái)政支付的行業(yè),使用者也能付費(fèi)、擁有穩(wěn)定現(xiàn)金流的環(huán)保行業(yè)PPP 訂單堪稱PPP 藍(lán)海中的香餑餑。15 年的PPP 訂單與過往BOT 訂單的差別在于:金額特別大,放量特別快,有政府參與為其增信。海量的大額PPP 訂單也為并非傳統(tǒng)龍頭的環(huán)保公司提供了難得的跑馬圈地、彎道超車的機(jī)遇。積極開拓PPP項(xiàng)目的燃控科技或有望乘PPP 東風(fēng)而起,成為一匹黑馬。
從電力設(shè)備轉(zhuǎn)型環(huán)保大平臺(tái)。公司傳統(tǒng)是單一的鍋爐燃控節(jié)能產(chǎn)品供應(yīng)商,自13年起,開始多元轉(zhuǎn)型,打造環(huán)保大平臺(tái)(煙氣、水、固廢處理、分布式天然氣)。
公司未來的定位是打造成為集煙氣治理、水利及水環(huán)境、生態(tài)環(huán)境治理、環(huán)境監(jiān)測(cè)、固廢污染物處理、節(jié)能服務(wù)等業(yè)務(wù)于一體的綜合環(huán)境治理平臺(tái)公司,以PPP平臺(tái)模式為政府提供生態(tài)保護(hù)一站式服務(wù),通過在線監(jiān)測(cè),以互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)等途徑為政府提供真實(shí)、可操作的決策依據(jù)。從電力設(shè)備到環(huán)保綜合大平臺(tái)到城市閉合生態(tài)圈方案提供商,公司轉(zhuǎn)型明晰。
14 年業(yè)績一般,15 年有望實(shí)現(xiàn)大幅反轉(zhuǎn)。受前期收購商譽(yù)減值與各項(xiàng)費(fèi)用增加影響,公司14 年業(yè)績表現(xiàn)一般。步入15 年,受益于3 月收購的水務(wù)公司并表,PPP 項(xiàng)目開展,公司有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績大幅反轉(zhuǎn)。
盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。預(yù)測(cè)燃控科技15-16 年EPS 分別為0.50、0.75 元/股,參考同行可比公司估值和公司PPP 催化,給予16 年75 倍動(dòng)態(tài)PE,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為56.25元,買入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。主營業(yè)務(wù)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期,戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型低于預(yù)期,PPP 落地盈利性不確定。
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