股票分析師不可信，那么大數(shù)據(jù)呢

在我們偉大的國(guó)家，股票分析師及其股市總是一個(gè)能給我們「驚喜」的存在，在滔滔不絕精彩絕倫口若懸河表現(xiàn)的背后總讓人感覺(jué)到有一股令人不安的陰謀在內(nèi)，那么如果股票分析師不靠譜的話，那么探索是否可以通過(guò)技術(shù)的手段捕捉中國(guó)股市的規(guī)律應(yīng)該是一個(gè)可以拿諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的舉動(dòng)。

在 4 月初，螞蟻金服 (俗稱(chēng)「支付寶」)、博時(shí)基金管理有限公司和恒生聚元以及中證指數(shù)發(fā)布了全球第一個(gè)電商大數(shù)據(jù)指數(shù)：中政淘金大數(shù)據(jù) 100 指數(shù) (簡(jiǎn)稱(chēng)「淘金 100」)，同時(shí)，第一支基于淘金 100 指數(shù)開(kāi)發(fā)的相應(yīng)公募基金產(chǎn)品：博時(shí)招財(cái)一號(hào)大數(shù)據(jù)保本基金 (簡(jiǎn)稱(chēng)「招財(cái)一號(hào)」) 在 4 月 21 日露出真面目，額度 40 億。保本基金每?jī)赡隇橐粋€(gè)保本周期，由第三方擔(dān)保公司提供擔(dān)保，確保本金安全，收益上不封頂。

又是「穩(wěn)賺不賠」

眾所周知，「理財(cái)有風(fēng)險(xiǎn)」，但是支付寶推出的一系列大眾理財(cái)產(chǎn)品總給外界一種「只賺不賠」的印象，諸如「余額寶」、「招財(cái)寶」。股神巴菲特說(shuō)過(guò)，投資股市的第一原則是不虧錢(qián)，第二原則是不虧錢(qián)，第三原則是不虧錢(qián)。據(jù)招財(cái)寶的說(shuō)法，這次推出的「招財(cái)一號(hào)」也是保證小白的資金不虧錢(qián)，引入第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行本金擔(dān)保，也就是說(shuō)兩年之即便大盤(pán)跌到負(fù)數(shù)也能保證本金。

對(duì)于基金的未來(lái)收益預(yù)期，博時(shí)基金相關(guān)人員表示，這是一個(gè)保本型基金，不超過(guò) 40% 資 產(chǎn)投資到淘金 100 指數(shù)中，讓客戶分享牛市上漲帶來(lái)的收益。淘金 100 指數(shù) 2014 年全年取得 116% 的收益率，2015 年前 3 個(gè)月取得 41% 的收益。

據(jù)悉，招財(cái)一號(hào)的擬任基金經(jīng)理為楊永光與趙云陽(yáng)，楊永光具有將近 18 年的債券投資經(jīng)驗(yàn)，由他管理的債券基金博時(shí)穩(wěn)定價(jià)值 A、C 類(lèi) 2014 年的年化收益率為 39.94%、39.50%，在同類(lèi)基金中排名 2/67、1/41。在晨星中國(guó)研究中心七年工作經(jīng)驗(yàn)的趙云陽(yáng)于 2010 年加入博時(shí)團(tuán)隊(duì)，現(xiàn)任博時(shí)深證基本面 200ETF 基金及其聯(lián)接基金、博時(shí)上證企債 30EFT 基金基金。

招財(cái)寶工作人員表示，大數(shù)據(jù)保本基金的認(rèn)購(gòu)、申購(gòu)、贖回交易均為 0 手續(xù)費(fèi)，起購(gòu)金額為 1000 元。此外，由于大數(shù)據(jù)保本基金在招財(cái)寶上獨(dú)家發(fā)售，用戶在投資途中要急需用錢(qián)，那么可以通過(guò)招財(cái)寶平臺(tái)隨時(shí)變現(xiàn)，取出本金，只收 0.2% 的手續(xù)費(fèi) (即每取出 1000 元資金收取 2 元手續(xù)費(fèi))。有業(yè)內(nèi)人士分析說(shuō)，招財(cái)一號(hào)基金有可能在一天之內(nèi)銷(xiāo)售完畢。

通過(guò)大數(shù)據(jù)慧眼識(shí)別股市霧中之花

所謂「指數(shù)」，是根據(jù)特定標(biāo)準(zhǔn)采樣部分股票或者債券的價(jià)格統(tǒng)計(jì)，它是由一攬子股票構(gòu)成，它反映的是這一攬子股票價(jià)格變化，它相對(duì)一般的基金費(fèi)用更低一些、管理更透明一些。比如常聽(tīng)到的「納斯達(dá)克綜合指數(shù)」、「紐約道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)」、「滬深 300 指數(shù)」，連創(chuàng)見(jiàn)所在的天使匯也有反映創(chuàng)業(yè)公司行情的「天使匯指數(shù)」。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)「滬深 300 指數(shù)」就是在上海和深圳兩個(gè)交易所里面交易的超過(guò) 2500 只股票中，選取市值最大的 300 只股票，根據(jù)他們的價(jià)格計(jì)算出來(lái)的統(tǒng)計(jì)結(jié)果，「道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)」就是在美國(guó)上市企業(yè)中選取 30 只最具代表性公司的加權(quán)平均數(shù)。

「淘金 100」也是一個(gè)股票指數(shù)，與常見(jiàn)的指數(shù)不同的是，淘金 100 是依托螞蟻金服的大數(shù)據(jù)平臺(tái)到來(lái)的海量，基于海量的互聯(lián)網(wǎng)交易大數(shù)據(jù)來(lái)預(yù)期一個(gè)行業(yè)未來(lái)盈利狀況，預(yù)判一個(gè)行業(yè)的繁榮程度，并在此基礎(chǔ)上選取 100 支股票形成投資組合。

目前，中國(guó)電子商務(wù)的交易總額已經(jīng)占到社會(huì)消費(fèi)品零售總額的 10% 左右，相比以往金融機(jī)構(gòu)通過(guò)調(diào)研獲取的數(shù)據(jù)，基于電商的全樣本、實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)相對(duì)更直觀、實(shí)時(shí)地反映各個(gè)行業(yè)的變化，而這也是影響投資決策的核心因素之一。

那么螞蟻金服的大數(shù)據(jù)到底有多大，據(jù)螞蟻金服金融事業(yè)部產(chǎn)品經(jīng)理沈洲介紹，螞蟻金服日處理量超過(guò) 30PB，相當(dāng)于 5000 座國(guó)家圖書(shū)館，涵蓋數(shù)以萬(wàn)計(jì)的行業(yè)特征，整合內(nèi)外多個(gè)數(shù)據(jù)源。傳統(tǒng)的數(shù)據(jù)分析、咨詢領(lǐng)域，更多時(shí)候是先有一個(gè)假設(shè)檢驗(yàn)的前提，然后對(duì)一個(gè)小樣本的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，用樣本來(lái)推測(cè)全局。那么現(xiàn)在已經(jīng)有如此龐大的數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)比傳統(tǒng)數(shù)據(jù)分析厲害在哪里，又如何通過(guò)這些數(shù)據(jù)反映行業(yè)情況呢？

沈洲舉了一個(gè)例子，比如飲料行業(yè)，在電商互聯(lián)網(wǎng)，飲料行業(yè)也是一個(gè)非常成熟的行業(yè)，是螞蟻金服跟中證進(jìn)行匹配關(guān)聯(lián)下來(lái)行業(yè)關(guān)聯(lián)性最高的行業(yè)，線下有的牛奶、可樂(lè)包括酒類(lèi)這些飲料線上都有，品牌也是線上線下相對(duì)類(lèi)似，使用的人群相對(duì)比較類(lèi)似。這種情況下我們判斷這個(gè)行業(yè)的晴雨想到更敏感的價(jià)格指標(biāo)，就像氣壓一樣。

2012 年 6 月飲料行業(yè)的價(jià)格出現(xiàn)了下滑，這個(gè)大家可以想象到，飲料行業(yè)影響價(jià)格的是什么？更多的是包裝酒類(lèi)，尤其是白酒。果不其然，我們看到飲料行業(yè)在 2012 年年末、2013 年年初，飲料行業(yè)板塊出現(xiàn)價(jià)格下降。為什么？因?yàn)榘拙七@個(gè)行業(yè)市值占大盤(pán)比較高，所以相應(yīng)影響到大盤(pán)。而且成熟行業(yè)的特點(diǎn)有價(jià)格和量的表現(xiàn)，需求是在價(jià)格變化之后，并不是像服裝行業(yè)需求在價(jià)格之前，所以我們用需求可以推測(cè)這個(gè)行業(yè)是否疲軟。

再比如，作為一個(gè)新的行業(yè)，用活力指數(shù)來(lái)看，醫(yī)療保健行業(yè)對(duì)于電商或者互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)來(lái)說(shuō)是新興行業(yè)，它初來(lái)乍到，所以考核它的就是銷(xiāo)量，銷(xiāo)量的增長(zhǎng)預(yù)示著這個(gè)行業(yè)這個(gè)成長(zhǎng)的活力，在 2011 年開(kāi)始，醫(yī)療保健行業(yè)在線上商品和商家甚至品牌的數(shù)量都在增加，顯而易見(jiàn)的可以看到醫(yī)療保健板塊股價(jià)在 2011 年末開(kāi)始出現(xiàn)明顯的上升關(guān)系。

大數(shù)據(jù)對(duì)傳統(tǒng)投資模式有什么改變？

在以前沒(méi)有大數(shù)據(jù)的時(shí)候基金經(jīng)理又是是怎么投資的？對(duì)于傳統(tǒng)投資來(lái)說(shuō)基金經(jīng)理通常要經(jīng)歷這樣幾個(gè)階段，如果我投資一支股票的話一般先會(huì)做這么幾件事：一般會(huì)先去上市公司做一個(gè)實(shí)地調(diào)研，看看它的倉(cāng)庫(kù)、庫(kù)存還有多少，看看它的訂單是否飽和，看看它最近的招工情況怎么樣，有了這些數(shù)據(jù)以后回來(lái)跟同事做一個(gè)溝通，溝通的同時(shí)會(huì)翻閱它過(guò)去很長(zhǎng)時(shí)間甚至幾年的財(cái)報(bào)，通過(guò)一連串?dāng)?shù)據(jù)我來(lái)判斷這個(gè)股票是否具有投資價(jià)值。如果有投資價(jià)值的話，還會(huì)把這個(gè)股票上到公司投決會(huì)體制，直到這個(gè)股票進(jìn)入公司的股票庫(kù)才能用真金白銀購(gòu)買(mǎi)這支股票。這個(gè)流程可以想象一下是怎么樣的過(guò)程，短的可能一個(gè)星期能完成，長(zhǎng)的話可能長(zhǎng)達(dá)一個(gè)月，這是傳統(tǒng)投資對(duì)于我們來(lái)說(shuō)最大的問(wèn)題。很多海外公司也在探索這個(gè)問(wèn)題，怎么樣能夠把這個(gè)過(guò)程縮短，怎么樣能夠提前獲取數(shù)據(jù)，來(lái)更早的發(fā)現(xiàn)一個(gè)公司的投資價(jià)值？

最近這一年間華爾街出現(xiàn)一個(gè)新寵，很多 PE 趨之若鶩投這家公司，這家公司叫 Genscape 公司，它雇傭一批攝像員，攝像員拿熱感攝像儀，在美國(guó)這些上空來(lái)回盤(pán)旋，檢測(cè)到實(shí)際的郵筒里還剩多少油，回去把這些數(shù)據(jù)進(jìn)行加工和整合，就觀察到真正的油消耗的情況是怎么樣，往往數(shù)據(jù)加工出來(lái)的結(jié)果早于政府發(fā)布的數(shù)據(jù)數(shù)周甚至數(shù)月之久，這對(duì)華爾街來(lái)說(shuō)產(chǎn)生了巨大的價(jià)值，先于市場(chǎng)同行獲得更早更超前的信息，幫助基金盡力來(lái)做這個(gè)投資的選擇。這也是為什么很多投資銀行包括基金公司愿意為這個(gè)服務(wù)來(lái)埋單的一個(gè)很重要的原因。

或者可以說(shuō)，螞蟻金服旗下額金融信息服務(wù)平臺(tái)在功能上類(lèi)似于 Genscape 公司，通過(guò)大量的數(shù)據(jù)分析之后可以提早預(yù)測(cè)出一個(gè)行業(yè)的情況。螞蟻金服的金融信息服務(wù)平臺(tái)內(nèi)部叫「維他命」，是一個(gè)面向金融行業(yè)的統(tǒng)一開(kāi)放平臺(tái)和數(shù)據(jù)共創(chuàng)平臺(tái)。在這個(gè)平臺(tái)上匯集了線上線下海量的交易數(shù)據(jù)，通過(guò)對(duì)這些數(shù)據(jù)的脫敏、加工，再與行業(yè)業(yè)績(jī)，財(cái)務(wù)表現(xiàn)等數(shù)據(jù)結(jié)合，可以形成供需、價(jià)格和成長(zhǎng)活力等行業(yè)指標(biāo)，最終綜合成為行業(yè)景氣指數(shù)。這個(gè)行業(yè)景氣指數(shù)能夠及時(shí)反映甚至預(yù)測(cè)不同行業(yè)的前景與狀況，比如通過(guò)分析電商行業(yè)平臺(tái)上的服裝紡織、醫(yī)療保健、飲料行業(yè)的供需、成長(zhǎng)和價(jià)格指數(shù)的變化，相關(guān)行業(yè)板塊的股票價(jià)格和其走勢(shì)曲線基本保持一致，就如同上面所舉的白酒行業(yè)和醫(yī)療保健行業(yè)的例子。

淘金 100 數(shù)據(jù)顯示，從 2009 年 12 月 31 日的基日計(jì)算，淘金 100 五年的收益率超過(guò) 572%；2014 年全年的收益率超過(guò) 116%；2015 年第一季度的收益率超過(guò) 41%。據(jù)測(cè)算，2009 年至 2014 年，淘金 100 的年化收益率約為 54%，遠(yuǎn)超同期的上證綜指、滬深 300 等大盤(pán)走勢(shì)。

那么大數(shù)據(jù)能夠反映中國(guó)股市嗎？

中國(guó)股市是一個(gè)很奇怪的設(shè)定，和西方股市不同的是，它有時(shí)候并不被西方股市的規(guī)律所左右。那么是否能夠通過(guò)「技術(shù)」的問(wèn)題能解決？博時(shí)基金副總裁王德英是這么解釋的：股市的表現(xiàn)其實(shí)也是多方面復(fù)雜因素的一個(gè)疊加，有人說(shuō)投資它不僅是一種科學(xué)也是一門(mén)技術(shù)?？傮w來(lái)看，證券市場(chǎng)的表現(xiàn)是由三方面來(lái)決定：最基礎(chǔ)的當(dāng)屬實(shí)體經(jīng)濟(jì)和上市公司的它的經(jīng)營(yíng)情況；第二點(diǎn)，就是流通性，市場(chǎng)的錢(qián)夠不夠多；第三點(diǎn)，大家對(duì)市場(chǎng)的信心和未來(lái)的一個(gè)期待，由這三方面來(lái)決定的。

當(dāng)然，中國(guó)市場(chǎng)它的成熟度和發(fā)達(dá)市場(chǎng)相比還有一定距離，但是這三個(gè)方面我們認(rèn)為最基礎(chǔ)的還是上市公司它的經(jīng)營(yíng)情況的變化，股市或者是指數(shù)它都會(huì)上下波動(dòng)，像它有一個(gè)中樞，中樞才是它的價(jià)值中樞。所以就是我們淘金大數(shù)據(jù)指數(shù)的它的基本邏輯也是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的變化，最終會(huì)體現(xiàn)在證券市場(chǎng)上，當(dāng)然，它不一定實(shí)時(shí)的體現(xiàn)，但是它一定會(huì)體現(xiàn)，或者說(shuō)當(dāng)市場(chǎng)走的遠(yuǎn)了，一定會(huì)把它拉回來(lái)。所以價(jià)值投資、所謂的成長(zhǎng)投資或者是多種風(fēng)格投資都是一種投資風(fēng)格，沒(méi)有一種風(fēng)格是說(shuō)絕對(duì)好的或者絕對(duì)不好的。但是任何一種風(fēng)格你只要做的足夠深入，有足夠多的數(shù)據(jù)供你分析的話，那么它最終都能取得你所應(yīng)該得到的收益。博時(shí)基金最早我們公司的一個(gè)口號(hào)就是說(shuō)做「投資價(jià)值發(fā)現(xiàn)者」，也是價(jià)值投資市場(chǎng)的一個(gè)品牌，事實(shí)上我們很多基金用這種風(fēng)格也是創(chuàng)造了非常好的收益，這是一點(diǎn)。

第二點(diǎn)，就是說(shuō)具體的這個(gè)指數(shù)的編制，當(dāng)然電商大數(shù)據(jù)它是從企業(yè)的經(jīng)濟(jì)情況來(lái)出發(fā)，但是我們也有其它的因子，包括財(cái)務(wù)因子。也包括市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)因子。當(dāng)然，其實(shí)也有在市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)里面，事實(shí)上也會(huì)體現(xiàn)市場(chǎng)的情緒或者是的變化，它并不是單一的因子，這個(gè)大數(shù)據(jù)也是多種因子的綜合最終產(chǎn)生的成果。我們今天說(shuō)引入了一個(gè)電商大數(shù)據(jù)是對(duì)我們?cè)瓉?lái)的量化測(cè)試進(jìn)一步的加強(qiáng)，因?yàn)槲覀兛吹臄?shù)據(jù)看得更多了，顆粒度更細(xì)了，看得更提前了，所以呢我比原來(lái)有了更多的超額收益，但并不是說(shuō)它只是其中的唯一的一類(lèi)數(shù)據(jù)指標(biāo)。其實(shí)還是全面來(lái)看待來(lái)反應(yīng)證券市場(chǎng)的發(fā)展的。

不過(guò)，“大數(shù)據(jù)炒股”也不是新鮮事，騰訊、新浪和百度之前也發(fā)布過(guò)類(lèi)似的指數(shù)，不過(guò)側(cè)重點(diǎn)有所不同，關(guān)于這幾只大數(shù)據(jù)指數(shù)的表現(xiàn)和分析，魏武揮老師的總結(jié)已經(jīng)很全面了，再次不多做敘述，下面的表格來(lái)自于該文章：