大數(shù)據(jù)行動計劃正制定 產(chǎn)業(yè)升至國家戰(zhàn)略

2015年貴陽國際大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)博覽會暨全球大數(shù)據(jù)時代貴陽峰會5月26日上午開幕。

　　據(jù)中國大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)觀察網(wǎng)5月26日的消息，中共貴州省委副書記、省政府省長陳敏爾在峰會上透露，目前，國家正在制定大數(shù)據(jù)國家戰(zhàn)略及行動計劃。貴州省將抓住和用好戰(zhàn)略機遇，深入挖掘大數(shù)據(jù)的商業(yè)價值、管理價值和社會價值。

　　另外，工信部信息服務(wù)處處長李琰在論壇期間則表示，工信部將抓緊研究制定大數(shù)據(jù)發(fā)展的指導(dǎo)性文件。下一步，工信部將和有關(guān)部門加強協(xié)同，積極營造良好的環(huán)境，推動應(yīng)用和產(chǎn)業(yè)相互促進、良性發(fā)展，為我國大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)和大數(shù)據(jù)創(chuàng)新發(fā)展探索積累經(jīng)驗。

　　分析人士認為，隨著信息技術(shù)的飛速發(fā)展，大數(shù)據(jù)時代正悄然來臨，數(shù)據(jù)背后所隱藏的商業(yè)價值正逐漸引發(fā)人們的高度重視，產(chǎn)業(yè)資本的大舉進入將有助于大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。近期我國政府機構(gòu)也開始認識到大數(shù)據(jù)的價值，紛紛加強相關(guān)領(lǐng)域的投入，在政策扶持和財政投入力度不斷加大的背景下，我國的大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)有望迎來發(fā)展的黃金期。

　　大數(shù)據(jù)板塊10只概念股價值解析

　　1、東方國信(300166,股吧):四大領(lǐng)域布局厚積薄發(fā)、領(lǐng)跑"大數(shù)據(jù)+N"新時代

　　類別：公司研究機構(gòu)：廣發(fā)證券股份有限公司研究員：劉雪峰,康健日期：2015-05-19

　　專注BI應(yīng)用軟件,業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長

　　公司是國內(nèi)領(lǐng)先的BI應(yīng)用軟件提供商,依托在電信行業(yè)商業(yè)智能領(lǐng)域的技術(shù)和產(chǎn)品積累,積極向金融、能源、冶金、電力、交通、零售和政府等領(lǐng)域拓展,推出完整的符合其他行業(yè)的產(chǎn)品解決方案,近年來一直持續(xù)高速增長,2008-2014年營收CAGR達52.24%,凈利潤CAGR達47.56%。

　　外延式并購戰(zhàn)略定位電信、金融、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)與政府四大方向

　　公司通過外延式發(fā)展戰(zhàn)略并積極推進實現(xiàn)公司的加速發(fā)展;2013年收購北科億力與科瑞明分別從事冶金工業(yè)和金融行業(yè)應(yīng)用軟件開發(fā)業(yè)務(wù),有助于公司向工業(yè)和金融行業(yè)軟件市場推廣商業(yè)智能業(yè)務(wù);2014年收購屹通信息,主要為銀行金融機構(gòu)提供專業(yè)的移動互聯(lián)網(wǎng)金融、金融大數(shù)據(jù)等系統(tǒng)的解決方案和實施服務(wù),進一步布局對BI需求強烈的金融行業(yè)。2015年,收購Cotopaxi,主要提供工業(yè)能源數(shù)據(jù)分析與管理平臺、過程優(yōu)化平臺及與咨詢服務(wù)解決方案,涉及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)智能領(lǐng)域。

　　逐步轉(zhuǎn)變盈利模式,大數(shù)據(jù)運營業(yè)務(wù)前景可觀

　　公司戰(zhàn)略布局電信、金融、工業(yè)、政府軍隊四大方向,挖掘大數(shù)據(jù)運營能力,構(gòu)成基本的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和跨界延伸,形成了數(shù)據(jù)應(yīng)用閉環(huán)。公司2014年收購屹通信息后獲得其移動端2500萬用戶,以及與之合作運營的中國電信的3億用戶,數(shù)據(jù)增值運營業(yè)務(wù)的市場規(guī)模非常可觀。公司的盈利模式將由項目型轉(zhuǎn)變?yōu)檫\營型,數(shù)據(jù)運營主要模式包括DSP、征信、保險反欺詐識別、反恐、互聯(lián)網(wǎng)微信平臺的二次開發(fā)、衍生到LBS定位增值服務(wù)等。

　　15-17年業(yè)績分別為0.45元/股、0.61元/股、0.81元/股

　　預(yù)計公司15~17年P(guān)ES分別為0.45、0.61、0.81元,分別對應(yīng)86倍、63倍、47倍PE。考慮到公司核心的電信行業(yè)BI業(yè)務(wù)依然頗具增長空間,以及公司通過外延并購的方式積極向非電信擴張,維持"買入"評級。

　　風(fēng)險提示

　　持續(xù)的收購會帶來公司治理和團隊之間利益平衡的挑戰(zhàn);BI業(yè)務(wù)的產(chǎn)品化亟待提高;人員成本上升的壓力長期存在;后續(xù)收購的不確定性。

　　2、積成電子(002339,股吧):電改電氣新時代系列報告15-稀缺的能源互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)平臺

　　類別：公司研究 機構(gòu)：國泰君安證券股份有限公司 研究員：洪榮華,谷琦彬 日期：2015-05-18

　　投資要點:

　　上調(diào)目標價,增持。我們維持2015/16年0.60/0.79元的EPS預(yù)測,考慮到能源互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)平臺的稀缺性及未來流量變現(xiàn)的可能性,我們給予2015年高于可比公司平均估值的80倍PE,上調(diào)目標價至48元(原為27元),增持。未來催化劑或包括:國家級能源大數(shù)據(jù)平臺上線、能源互聯(lián)網(wǎng)布局進一步深入、國防裝備項目持續(xù)落地。

　　稀缺的能源互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)平臺,探索創(chuàng)新商業(yè)模式。公司的核心競爭力體現(xiàn)在技術(shù)、客戶積累和海量數(shù)據(jù)三方面,公司對網(wǎng)絡(luò)通訊、自動化等技術(shù)理解深厚,承建的國家發(fā)改委"萬家企業(yè)節(jié)能低碳行動"能源利用監(jiān)測系統(tǒng),已覆蓋了16000家重點用能企業(yè)。公司與中國移動、聯(lián)想集團一起建設(shè)全國智慧能源(600869,股吧)公共服務(wù)云平臺的山東試點,將探索海量能源大數(shù)據(jù)的應(yīng)用模式,投資山東城聯(lián)一卡通有助于涉足支付環(huán)節(jié),投資1億元設(shè)立能源互聯(lián)網(wǎng)子公司將繼續(xù)完善閉環(huán)布局。

　　成功開拓自動化應(yīng)用市場,國防裝備開啟新增長點。公司將電網(wǎng)自動化技術(shù)成功拓展到燃氣、水務(wù)、熱力等其他下游市場,另外大力開拓國防裝備信息化市場,和北京久遠全面戰(zhàn)略合作,擬設(shè)立15億元產(chǎn)業(yè)并購基金,目前從事3D打印的寧波力拓超微材料項目已落地。

　　風(fēng)險提示:電改或造成短期行業(yè)投資波動,下游電網(wǎng)外市場開拓緩慢。

　　3、恒寶股份(002104,股吧):華麗轉(zhuǎn)型商戶服務(wù)領(lǐng)域,大數(shù)據(jù)布局蓄勢待發(fā)

　　類別：公司研究 機構(gòu)：海通證券股份有限公司研究員：董瑞斌,陳平日期：2015-05-15

　　投資要點:

　　事件:公司2015年5月14日公告(1)非公開發(fā)行0.69億股,募集資金12億元,用于中小微商戶服務(wù)系統(tǒng)建設(shè)、mPOS系統(tǒng)開發(fā)等;(2)公司以1.53億元收購深圳一卡易公司51%股權(quán),標的公司主營商家會員管理系統(tǒng)軟件開發(fā)。

　　小微商戶是明顯的長尾市場,有望成為下一片藍海。(1)市場特點:商戶基數(shù)龐大,市場高度分散,整體價值量大;(2)商戶特點:經(jīng)營規(guī)模小,生命周期短,管理不完善;(3)市場風(fēng)險:商戶持續(xù)經(jīng)營風(fēng)險,信息不對稱導(dǎo)致的信用風(fēng)險。

　　支付是打開小微商戶市場的最佳入口。(1)小微商戶有四大核心需求:支付、管理、營銷、借貸有待滿足,圍繞此類需求衍生出眾多的增值服務(wù);(2)增值服務(wù)的基礎(chǔ):增值服務(wù)的對象必然是有選擇性的,而選擇的依據(jù)是支付產(chǎn)生的交易數(shù)據(jù),目的是消除信息不對稱;(3)交易數(shù)據(jù)的來源:完整的交易數(shù)據(jù)包括支付金額、商品信息、會員消費信息等,商戶ERP系統(tǒng)服務(wù)商是最佳的數(shù)據(jù)提供方。

　　mPOS:專為小微商戶定制的支付入口。(1)傳統(tǒng)支付的特點:支付是剛需,但由于可替代性太強,用戶黏性弱;(2)mPOS本身便宜便攜適合小微商戶,同時功能上支付融合各類增值服務(wù)增強用戶黏性。

　　產(chǎn)業(yè)鏈投資機會:精準營銷、商戶管理、小額借貸,其余環(huán)節(jié)較難介入。

　　恒寶轉(zhuǎn)型方向:小微商戶服務(wù),大數(shù)據(jù)分析。(1)恒寶的卡位:mPOS生產(chǎn)商,商家ERP系統(tǒng)開發(fā)商,大數(shù)據(jù)運營商;(2)轉(zhuǎn)型步驟:1年內(nèi)mPOS及ERP系統(tǒng)開發(fā)完善、獲資格認證;3年內(nèi)將mPOS及配套系統(tǒng)推廣至百萬級商戶,構(gòu)建商戶服務(wù)網(wǎng)絡(luò);積累足夠用戶數(shù)據(jù)后,并購大數(shù)據(jù)處理公司,全面進入金融和商業(yè)服務(wù)領(lǐng)域;(3)盈利模式:mPOS銷售+ERP系統(tǒng)服務(wù)+大數(shù)據(jù)處理。

　　恒寶轉(zhuǎn)型空間:短期內(nèi)業(yè)績影響較小,長期內(nèi)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。(1)轉(zhuǎn)型優(yōu)勢:客戶資源豐富、技術(shù)儲備雄厚、團隊執(zhí)行力強;(2)小微商戶市場依然處于發(fā)展初期,公司短期目標是構(gòu)建完整的商戶服務(wù)圈而非盈利;(3)商戶數(shù)的增長帶來海量數(shù)據(jù),長期內(nèi)公司將借助大數(shù)據(jù)服務(wù)全面進入互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域,優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

　　盈利預(yù)測與估值定價。我們預(yù)計公司2015-2017年銷售收入分別為23.57/30.69/38.62億元,對應(yīng)的凈利潤分別為4.43/5.65/6.93億元,對應(yīng)的EPS分別為0.62/0.79/0.97元。公司主業(yè)增長穩(wěn)健,轉(zhuǎn)型加速推進,綜合給予公司2016年50倍PE估值,上調(diào)12個月目標價至39.5元,維持"買入"評級。

　　風(fēng)險因素。商戶數(shù)推廣不及預(yù)期。

　　4、宜通世紀(300310,股吧):主營業(yè)務(wù)維持快速增長,智慧醫(yī)療+大數(shù)據(jù)拓展成長空間

　　類別：公司研究 機構(gòu)：長江證券股份有限公司研究員：胡路 日期：2015-04-28

　　報告要點

　　事件描述

　　宜通世紀發(fā)布2015年一季報。報告顯示,公司2015年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.13億元,同比增長59.28%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1725萬元,同比增長15.96%。2015年第一季度公司全面攤薄EPS為0.08元。

　　事件評論

　　營業(yè)收入實現(xiàn)加速增長,業(yè)績保持快速增長:與2014年報對比,2015年第一季度,公司營業(yè)收入實現(xiàn)加速增長,主要原因在于,公司加大市場拓展力度以獲得充足訂單,拉動公司主營網(wǎng)絡(luò)維護、網(wǎng)絡(luò)工程及網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化業(yè)務(wù)實現(xiàn)快速增長。公司凈利潤增速有所下滑,主要原因在于:1、公司廣東省外新市場拓展,其毛利率水平相對較低,此外行業(yè)競爭加劇致使運營商在一定程度上壓低了招標價格,導(dǎo)致整體毛利率同比下降了4.46個百分點;2、應(yīng)收賬款增加導(dǎo)致資產(chǎn)減值損失同比減少了282萬元。

　　4G建設(shè)維持高景氣,支撐公司主營業(yè)務(wù)快速發(fā)展:我們認為,公司主營業(yè)務(wù)在2015年將繼續(xù)快速增長,具體說來:1、2015年公司在廣東地區(qū)4G項目招標中屢次獲得領(lǐng)先份額,累計金額達9.58億元,為公司全年收入高增長奠定基礎(chǔ);2、公司憑借產(chǎn)品+服務(wù)模式,成功將業(yè)務(wù)由廣東省擴展至湖南、山東、浙江等省份,后續(xù)有望在全國范圍內(nèi)參與運營商和鐵塔公司的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及運維工作;3、隨著中國移動進入4G建設(shè)中后期,通信網(wǎng)絡(luò)工程、維護和優(yōu)化等業(yè)務(wù)需求將大幅上升。此外,2015年中國聯(lián)通和中國電信的4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)全面啟動,后續(xù)公司將繼續(xù)加大中國聯(lián)通和中國電信市場拓展力度,以確保公司長期可持續(xù)發(fā)展。

　　新業(yè)務(wù)加速拓展,鑄就公司長期成長動力:公司發(fā)揮無線技術(shù)與工程經(jīng)驗優(yōu)勢,加速開拓智慧醫(yī)療、智慧旅游、大數(shù)據(jù)等智慧運營業(yè)務(wù)。2015年3月24日設(shè)立全資子公司宜通新華,開展廣西新媒體渠道、內(nèi)容和線上產(chǎn)品的運營和營銷推廣業(yè)務(wù),3月28日,廣西智慧醫(yī)療聯(lián)播網(wǎng)正式啟用,截止2015年3月底,廣西智慧醫(yī)療項目在廣西335家醫(yī)院安裝智能終端1275臺,其中200家醫(yī)院千臺智能終端正式啟用。此外,公司積極研發(fā)信令挖掘技術(shù)和DPI業(yè)務(wù)識別技術(shù)。2015年3月20日,公司對曼拓信息進行增資以獲得其51%股權(quán),專業(yè)從事大數(shù)據(jù)產(chǎn)品的研發(fā)、銷售。

　　投資建議:我們看好公司長期發(fā)展前景,預(yù)計公司2015-2017年全面攤薄EPS為0.32元、0.42元、0.53元,重申對公司"推薦"評級。

　　5、亨通光電(600487,股吧)年報點評:內(nèi)生動力充足,外延增長可期

　　類別：公司研究 機構(gòu)：聯(lián)訊證券股份有限公司 研究員：丁思德 日期：2015-05-04

　　一、2014年公司業(yè)績保持增長,收入同比增加22%,凈利潤同比增加18% .

　　公司深耕線纜業(yè)務(wù),并且在光通信方面擁有光棒、光纖、光纜一體化的縱向產(chǎn)業(yè)鏈。截至2014年末,公司總資產(chǎn)123.88億,凈資產(chǎn)40.94億。2014年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入105億元,同比增長21.89%,主要得益于對銷售渠道的積極拓展;實現(xiàn)營業(yè)利潤3.68億元,同比增長20.96%;實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤3.44億元,同比增長18.25%;實現(xiàn)每股收益0.83元。營運能力方面,2014年公司存貨周轉(zhuǎn)率為3.51次,處于同行業(yè)中較高水平;應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為4.08次,回款能力良好。

　　公司主營業(yè)務(wù)分為四大板塊,光通信板塊主要產(chǎn)品為光纜;電力傳輸板塊主要產(chǎn)品包括中低壓、高壓、超高壓、海底電纜及特種導(dǎo)線等;材料板塊主要產(chǎn)品為銅鋁桿;銅纜通信板塊產(chǎn)品主要為數(shù)據(jù)電纜、鐵路電纜、汽車線纜。從細分業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)來看,公司2014年光通信業(yè)務(wù)收入40.78億元,同比增加15%,屬于公司競爭力最強的業(yè)務(wù),近四年來毛利率穩(wěn)定在30%左右;電力傳輸業(yè)務(wù)收入31.30億元,同比增加40%,近四年來板塊毛利率在15%左右小幅波動;線纜材料業(yè)務(wù)收入為18.99億元,同比增加8%,由于銅鋁桿加工業(yè)競爭激烈,公司議價能力較強的下游客戶為改善經(jīng)營大幅度壓縮成本,導(dǎo)致2013年后業(yè)務(wù)毛利率大幅下滑;銅纜通信業(yè)務(wù)收入為12.23億元,同比增加26%,毛利率為14%,同比小幅下滑。

　　我們選取另外三家在A股上市的通信線纜公司與亨通光電做比較,分別是中天科技(600522,股吧)、通鼎互聯(lián)(002491,股吧)、特發(fā)信息(000070,股吧)。2013年,公司毛利率為20.13%,處于行業(yè)正常水平,低于通鼎互聯(lián)和中天科技的23.61%、21.31%,高于特發(fā)信息的18.92%;公司期間費用率為16.13%,顯著高于同行業(yè)水平,主要是由于公司69%的資產(chǎn)負債率在四家公司中最高,導(dǎo)致財務(wù)費用支出較大,另外公司管理費用相對較高,有進一步壓縮的空間。中天科技和特發(fā)信息尚未披露2014年年報,從2014年已有的財務(wù)數(shù)據(jù)上來看,公司與通鼎互聯(lián)的毛利率和ROE有小幅度下滑,主要原因行業(yè)內(nèi)的競爭更加激烈,但4G大規(guī)模建設(shè)等利好因素使市場對通信線纜的需求增加,公司的收入和凈利潤繼續(xù)保持增長。

　　二、內(nèi)生動力充足,4G網(wǎng)絡(luò)大規(guī)模建設(shè)、"寬帶中國"、"一帶一路"三輪驅(qū)動主營業(yè)務(wù)增長 .

　　隨著4G建設(shè)進入高峰期,三大運營商資本支出呈上升態(tài)勢,近十年年化復(fù)合增長率為10%。2014年三大運營商資本支出3753億元,同比增加11%。2008年-2013年通信用室外光纜銷量呈穩(wěn)步上升態(tài)勢,2013年達到0.85億芯千米,同比增長25%。移動蜂窩網(wǎng)絡(luò)和寬帶接入網(wǎng)的信號最終都要通過固網(wǎng)進行傳輸,隨著移動互聯(lián)網(wǎng)流量的爆發(fā)式增長,對傳輸帶寬要求也越來越高。2014年中國移動集采了6000萬芯公里光纜用于LTE網(wǎng)絡(luò),預(yù)計在2015年中國電信和中國聯(lián)通為保持市場競爭力,也將增加對光纜的資本開支,以迅速擴張其FDD網(wǎng)絡(luò),公司光通信板塊業(yè)務(wù)有望因此受益。

　　2013年8月,國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于印發(fā)"寬帶中國"戰(zhàn)略及實施方案的通知》,寬帶中國正式上升為國家戰(zhàn)略。2014年12月,工信部出臺《關(guān)于向民間資本開放寬帶接入市場的通告》,鼓勵民間資本進入寬帶接入市場以促進寬帶網(wǎng)絡(luò)發(fā)展。2015年2月,工信部全面部署實施"寬帶中國"2015專項行動,制定了具體的寬帶發(fā)展目標,包括新建4G基站60萬、新增4G用戶超過2億、新增光纖到戶寬帶用戶4000萬戶、使用8Mbps及以上接入速率的寬帶用戶占比達到55%。"十二五"期間,我國電信業(yè)總體投資規(guī)模將達到2萬億元。其中將有80%的投資用于寬帶建設(shè),寬帶投資規(guī)模將達到1.6萬億元。我們認為寬帶中國戰(zhàn)略的持續(xù)推進將為公司打開一個巨大的市場空間,公司業(yè)務(wù)面臨歷史性的發(fā)展機遇。

　　隨著"一帶一路"戰(zhàn)略的持續(xù)推進和亞投行的設(shè)立,公司光纜和電力線纜、鐵路電纜的市場空間廣闊。2015年3月28日,國家發(fā)展改革委、外交部、商務(wù)部聯(lián)合發(fā)布《推動共建絲綢之路經(jīng)濟帶和21世紀海上絲綢之路的愿景與行動》,其中共同推進跨境光纜、跨境電力與輸電通道建設(shè),洲際海底光纜項目等規(guī)劃將為公司光通信、電力傳輸及海纜業(yè)務(wù)帶來巨大的市場機遇,公司有望借助國家"一帶一路"戰(zhàn)略契機,進入新興發(fā)展中國家的市場。

　　三、外延增長可期,傳統(tǒng)業(yè)務(wù)系統(tǒng)集成能力增強,新業(yè)務(wù)向移動互聯(lián)網(wǎng)拓展 .

　　公司在2015年初以4.02億元收購電信國脈41%的股權(quán),提高系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的能力,收入來源主要依靠單一產(chǎn)品的局面有望扭轉(zhuǎn)。電信國脈是國內(nèi)專業(yè)的通信技術(shù)服務(wù)商,擁有通信工程施工總承包一級和通信信息網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)集成甲級兩項最高等級資質(zhì),公司有望通過收購從單一的硬件提供商逐漸轉(zhuǎn)型為系統(tǒng)集成服務(wù)提供商,從而大幅度提升公司的競爭力。

　　2015年1月,公司以4.32億元收購?fù)诮鹂托畔?00%股權(quán),切入增長迅速的互聯(lián)網(wǎng)市場。挖金客主要從事移動互聯(lián)娛樂產(chǎn)品的推廣發(fā)行、互聯(lián)網(wǎng)營銷服務(wù),向手機游戲、手機閱讀、手機動漫、手機音樂等產(chǎn)品內(nèi)容提供商提供支付通道。挖金客通過自營的手游媒體"斑馬網(wǎng)"及"限時免費大師"APP進行廣告宣傳。公司通過收購?fù)诮鹂徒槿胍苿踊ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè),有望找到新的利潤增長點。

　　四、盈利預(yù)測 .

　　我們假設(shè)"寬帶中國"、"一帶一路"戰(zhàn)略不斷成功推進,公司積極研發(fā)新技術(shù)并拓展市場份額,預(yù)計2015-2017年公司每股收益分別為1.03元、1.32元和1.61元,以2015年4月22日收盤價26.20元計算,對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為25倍、20倍和16倍。我們給予公司2015年預(yù)測EPS以28倍估值,半年內(nèi)目標價位28.84元,給予公司"增持"評級。

　　五、風(fēng)險提示 .

　　(1)國際局勢發(fā)生突變的風(fēng)險,"一帶一路"等戰(zhàn)略推進如受到不利國際形勢的阻礙,中國龐大的線纜產(chǎn)能將難以得到釋放;(2)通信線纜業(yè)務(wù)受到同行業(yè)對手擠壓,毛利率大幅度下滑的風(fēng)險;(3)新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險。

　　6、盛洋科技(603703,股吧):射頻電纜內(nèi)資主要廠商,著力數(shù)據(jù)電纜產(chǎn)能擴張

　　類別：公司研究 機構(gòu)：海通證券(600837,股吧)股份有限公司 研究員：牛品,房青

　　公司是國內(nèi)主營射頻電纜業(yè)務(wù)的龍頭企業(yè),產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于有線電視、衛(wèi)星電視、固定網(wǎng)絡(luò)等領(lǐng)域,遠銷歐洲和北美市場。射頻電纜具有較高的技術(shù)壁壘和工藝要求,行業(yè)需求持續(xù)增長。本次募投項目著力優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu),提升公司核心競爭力。項目達產(chǎn)后將有利于公司市場份額提升。

　　射頻電纜內(nèi)資主要廠商。公司主營射頻電纜業(yè)務(wù),主要產(chǎn)品包括同軸電纜、數(shù)據(jù)電纜、高頻頭。2014年度,公司75歐姆同軸電纜營業(yè)收入占主營業(yè)務(wù)比重超過66%。2012-2014年,公司75歐姆同軸電纜市場份額處內(nèi)資企業(yè)第二位,全球市占率約2%。

　　外銷表現(xiàn)靚麗,客戶多為國際大型企業(yè)。公司產(chǎn)品運用于有線電視、衛(wèi)星電視、固定網(wǎng)絡(luò)等信號傳輸系統(tǒng)。外銷收入占主營業(yè)務(wù)收入比重超過78%,主要銷往歐洲、北美等發(fā)達國家市場,擁有DTV、DISH、百通、等大型優(yōu)質(zhì)客戶。2014年,公司在同軸電纜出口企業(yè)排名中位列第7,北美市場的銷售收入占公司出口收入的58.23%。 內(nèi)資企業(yè)風(fēng)頭正勁。根據(jù)光電線纜分會的研究報告,在75歐姆同軸電纜行業(yè),2010-2014年,康普、百通、TFC 三大外資廠商全球市場份額合計約為25%左右。公司2014年市占率為2.09%。目前國內(nèi)包括公司、萬馬特種等在內(nèi)的企業(yè)正不斷發(fā)展,擴大市場份額,預(yù)計公司未來市場份額或有一定程度的提升。

　　射頻電纜向高頻化發(fā)展,行業(yè)需求持續(xù)增長。射頻電纜較普通電纜有更高的技術(shù)壁壘和工藝要求。全球射頻電纜正向著高頻化、低損耗、一致性、抗干擾方向發(fā)展。隨著三網(wǎng)融合、廣播電視數(shù)字化和高清化的推進,有線電視和衛(wèi)星電視用戶持續(xù)增長,將全方位帶動射頻電纜,尤其高頻同軸電纜的需求。根據(jù)測算,到2018年,全球75歐姆同軸電纜的市場容量達2047萬公里,國內(nèi)同軸電纜需求達721萬公里。

　　募投項目擴充產(chǎn)能。公司本次募投項目包括:千兆/萬兆以太網(wǎng)6A及7類數(shù)據(jù)線纜生產(chǎn)線項目、補充流動資金,總投資合計3.055億元,4年達產(chǎn)。達產(chǎn)后預(yù)計每年新增營業(yè)收入3.27億元、稅后凈利潤5639萬元。 公司股票合理價值區(qū)間為10.95-14.60元。我們預(yù)計公司2015-2016年歸母凈利潤增速達21.74%、20.75%,每股收益0.73元、0.88元。給予公司2015年15-20X,對應(yīng)合理價格區(qū)間10.95-14.60元。建議"謹慎申購"。 公司主要不確定因素。募投項目進程不達預(yù)期,市場競爭風(fēng)險。

　　7、大唐電信(600198,股吧)公司深度報告:芯片王者歸來,移動互聯(lián)異軍突起

　　類別：公司研究 機構(gòu)：申萬宏源(000166,股吧)集團股份有限公司 研究員：馮達

　　投資要點:

　　內(nèi)生外延雙驅(qū)動,打造?芯-端-云?的核心競爭力,其中集成電路和移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)尤其值得期待,國家信息安全政策長期利好;

　　報告摘要:

　　國家信息安全力促政策支持,集成電路版塊高增速可持續(xù)。芯片產(chǎn)業(yè)是整個信息產(chǎn)業(yè)的核心部件和基石,芯片高度依賴進口嚴重威脅國家安全,14年以來我國出臺一系列政策促進自主芯片產(chǎn)業(yè)。芯片行業(yè)進入壁壘高,行業(yè)龍頭最先受益政策支持。大唐電信實力雄厚,執(zhí)國內(nèi)芯片行業(yè)之牛耳,央企背景必然最先受益政策支持。伴隨我國電子信息發(fā)展(300469,股吧)的大背景,集成電路板塊高增速可持續(xù)。

　　高端五模芯片實現(xiàn)放量應(yīng)用,軍工芯片市場獨占鰲頭。近期搭載聯(lián)芯LC1860的紅米2A手機發(fā)布,市場反應(yīng)良好,隨著聯(lián)芯科技的4G芯片放量生產(chǎn),公司手機芯片業(yè)務(wù)高增速無憂。通信安全作為國防信息安全建設(shè)的關(guān)鍵環(huán)節(jié),技術(shù)過硬、政治清白、兼具核心零部件和整機生產(chǎn)的企業(yè)為最大受益人。公司作為通過國際認證的企業(yè)受益金融IC卡芯片國產(chǎn)化;智能手表芯片與下游互聯(lián)網(wǎng)巨頭360合作,未來有望大展拳腳;大唐電信還與恩智浦成立合作公司,填補了我國汽車電子芯片領(lǐng)域的空白,再添利潤增長點。

　　內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動,移動互聯(lián)網(wǎng)布局漸完善。公司2014年完成對要玩娛樂的收購,要玩娛樂的頁游業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長,在手游方面,要玩娛樂重視自主研發(fā),擴大手游發(fā)行業(yè)務(wù),近期接連推出多款廣受歡迎的手游產(chǎn)品,要玩業(yè)績有望超承諾。公司打造的新華瑞德資源型移動互聯(lián)網(wǎng)平臺,近期在教育和婦幼保健上也是多有突破,公司在移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局在不斷完善。

　　首次給予?買入?評級,給予目標價39元。預(yù)測2015-2017年凈利潤為3.66/4.91/6.31億元,EPS為0.42/0.56/0.72元。

　　8、初靈信息(300250,股吧):一季度虧損非常態(tài),看好公司發(fā)展

　　類別：公司研究 機構(gòu)：申萬宏源集團股份有限公司 研究員：王鳳華,虞瑞捷

　　公司今年一季度實現(xiàn)收入6080 萬元,同比增長72%,實現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤-354 萬元,對應(yīng)eps-0.04 元.業(yè)績未達預(yù)期主要系博瑞得從事的業(yè)務(wù)主要為向運營商提供信息數(shù)據(jù)處理與應(yīng)用等相關(guān)產(chǎn)品,根據(jù)行業(yè)特點,運營商對業(yè)務(wù)項目驗收存在統(tǒng)一安排或延遲驗收等情形,從而導(dǎo)致業(yè)績出現(xiàn)虧損。同時,子公司杭州博科思成本有所上升。近日, 子公司博瑞得創(chuàng)始人,公司二股東雷果近日質(zhì)押公司股份150 萬股, 占其總持股數(shù)849 萬股的17.7%,占公司總股本的1.55%。

　　避免被通道化,電信運營商向大數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)型。新一代通信網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、社會化網(wǎng)絡(luò)和社會化媒體的發(fā)展,不斷推動電信運營商的經(jīng)營模式從傳統(tǒng)的"話音經(jīng)營"向"流量經(jīng)營"轉(zhuǎn)變,并產(chǎn)生大量的信令數(shù)據(jù)。通過采集分析信令數(shù)據(jù),充分挖掘其中包含的潛在信息,并提供增值服務(wù),正成為運營商新的業(yè)務(wù)增長點,中國電信和中國聯(lián)通正以此為集團第一戰(zhàn)略進行推進。

　　博瑞得以信令監(jiān)測為主業(yè),成功卡位三大運營商。通信網(wǎng)絡(luò)(以移動互聯(lián)網(wǎng)為主)的數(shù)據(jù)采集(信令監(jiān)測)為目的的數(shù)據(jù)分析軟件研發(fā)、通信網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)監(jiān)測、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化、相關(guān)增值業(yè)務(wù)及其拓展應(yīng)用業(yè)務(wù)。博瑞得的客戶主要包括國內(nèi)三大電信運營商,已于中國聯(lián)通23 省,中國電信9 省和中國移動4 省開展業(yè)務(wù)。

　　盈利預(yù)測和評級: 我們預(yù)計公司15,16 年EPS 分別為0.76 和0.85 元,維持買入評級。

　　9、三維通信(002115,股吧):網(wǎng)優(yōu)回暖驅(qū)動業(yè)績持續(xù)同比改善,新業(yè)務(wù)拓展奠定公司長期成長基石

　　類別：公司研究 機構(gòu)：長江證券(000783,股吧)股份有限公司 研究員：胡路 日期：2015-04-30

　　報告要點

　　事件描述

　　三維通信發(fā)布2014年報和2015一季報。2014年報顯示,公司2014年全年實現(xiàn)營業(yè)收入9.05億元,同比增長14.30%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1393萬元,同比增長110.31%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東扣非后的凈利潤-49萬元,同比增長99.67%。2014年公司全面攤薄EPS為0.03元。

　　2015一季報顯示,公司2015年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.42億元,同比增長8.46%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-1518萬元,同比增長42.61%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東扣非后的凈利潤-1812萬元,同比增長34.80%。

　　事件評論

　　收入實現(xiàn)快速增長,業(yè)績持續(xù)同比改善:2014年,公司營收快速增長的主要原因在于,中國移動加大了無線網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化投資力度,拉動公司主營無線網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化覆蓋設(shè)備及服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比增長了11.71%。凈利潤扭虧為盈的主要原因在于,收入快速增長的同時,公司加強了成本費用管控力度,致使整體毛利率同比提升了4.38個百分點,期間費用率同比下降了9.13個百分點。2015年第一季度,無線網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化行業(yè)處于全年業(yè)務(wù)淡季,然而,公司營收依然平穩(wěn)增長,業(yè)績表現(xiàn)亦同比改善?？梢灶A(yù)見,隨著運營商無線網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化持續(xù)展開,公司全年業(yè)績將實現(xiàn)高速增長。

　　4G驅(qū)動網(wǎng)優(yōu)維持三年以上行業(yè)高景氣,確保公司主營業(yè)務(wù)高速增長:我們重申,中國4G建設(shè)將會催生較3G更大的無線網(wǎng)優(yōu)市場需求,支撐無線網(wǎng)優(yōu)行業(yè)維持三年以上高景氣,確保公司主營業(yè)務(wù)維持高速增長。此外,公司在鞏固國內(nèi)市場的同時,繼續(xù)加大海外市場的拓展力度。2014年10月,公司成立香港子公司Zenic8Limited,旨在拓展北美、歐洲、日本、東南亞等海外市場,公司憑借iDAS產(chǎn)品強勁競爭實力,獲得大量海外訂單,為公司全年業(yè)績增長提供強勁支撐。

　　持續(xù)拓展新業(yè)務(wù),打造公司長期成長動力:公司在立足無線網(wǎng)優(yōu)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上,積極拓展行業(yè)信息化應(yīng)用,呈現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢。2015年4月,公司擬使用自有資金3000萬元,與賽伯樂浙江及其他認購人共同設(shè)立眾創(chuàng)投資基金,以豐富自身資本運作經(jīng)驗?？梢灶A(yù)見,后續(xù)公司有望采取資本運作的方式,在鞏固自身網(wǎng)優(yōu)行業(yè)龍頭地位的同時,實現(xiàn)新業(yè)務(wù)擴張。

　　投資建議:我們看好公司長期發(fā)展前景,預(yù)計公司2015-2017年全面攤薄EPS為0.29元、0.37元、0.46元,重申對公司"推薦"評級

　　10、北信源(300352,股吧)2014年年報、2015年一季報點評:大數(shù)據(jù)時代"泛"終端安全管理龍頭雛形初現(xiàn)

　　類別：公司研究 機構(gòu)：安信證券股份有限公司研究員：胡又文

　　業(yè)績符合預(yù)期:公司2014 年實現(xiàn)營收2.63 億,凈利潤6799 萬,分別同比增長15.13%和0.30%,EPS 0.25 元,擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金股利0.5 元(含稅)。2015 年一季度營收4335 萬,凈利潤29 萬,分別同比增長13.67%和9.37%。

　　經(jīng)營穩(wěn)健,效率穩(wěn)步提高,新產(chǎn)品研發(fā)投入影響全年利潤增長。公司在軍工和能源行業(yè)銷售分別同比增長128%和42%,拉動業(yè)績增長。毛利率88%,比去年同期增長8.53 個百分點,經(jīng)營效率逐步提高。公司新投入項目包括:機器大數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)、虛擬化安全管理平臺和移動終端管理系統(tǒng),全年研發(fā)投入4920 萬,同比增長30%,是利潤增長低于營收的主要原因。

　　大數(shù)據(jù)時代 " 泛" 終端安全管理龍頭雛形初現(xiàn),有望成為中國的"Symantec+Splunk"。公司是國內(nèi)終端安全管理領(lǐng)導(dǎo)者,管理PC 終端數(shù)量約3000 萬,隨著國家安全法規(guī)的進一步落實,其管理終端數(shù)量有望進一步增加;公司還通過自主研發(fā)切入移動終端、國產(chǎn)終端和非智能終端的安全管理領(lǐng)域,終端規(guī)模數(shù)倍于PC 數(shù)量,對標公司Symantec 市值約168億美元。公司以云計算和大數(shù)據(jù)技術(shù)為核心,對網(wǎng)絡(luò)流量、用戶行為、業(yè)務(wù)模式、安全事件進行更為智能的采集、存儲和分析;還將借助IT 終端與用戶高度粘合的優(yōu)勢,穩(wěn)步推進企業(yè)業(yè)務(wù)流程優(yōu)化的相關(guān)功能和產(chǎn)品,從而為形成完善的企業(yè)商業(yè)智能打下堅實的基礎(chǔ),對標公司Splunk 市值約85 億美元。公司戰(zhàn)略清晰,以終端安全管理為基礎(chǔ),大數(shù)據(jù)和云計算為核心,力圖解決大數(shù)據(jù)時代的安全管理問題,成長空間廣闊。

　　通過外延并購?fù)卣构井a(chǎn)品線,進一步增強公司競爭力。公司2014 年戰(zhàn)略投資北京雙洲、收購中軟華泰100%股權(quán)。未來將進一步發(fā)掘技術(shù)合作、市場合作、重組并購的機會,提高市場占有率和競爭力。