大數(shù)據(jù)幫你獲得70%高額收益率的奧秘_數(shù)據(jù)分析師

當(dāng)今流行的行為金融學(xué)認(rèn)為，個(gè)人投資股票實(shí)際上不僅僅是簡(jiǎn)單地出于財(cái)富增值的目的，更多的也是源自一種多方面的心理需求。這種心理需求最主要的體現(xiàn)可以歸納在三個(gè)方面的回報(bào)。

　　其一是表現(xiàn)回報(bào)，通過(guò)整個(gè)炒股過(guò)程我們向自己和他人傳遞我們的價(jià)值、品位和身份信息，以期得到認(rèn)同或羨慕；其二是情緒回報(bào)，通于購(gòu)買(mǎi)彩票和投資投機(jī)性股票會(huì)使自己看到希望以及體驗(yàn)到時(shí)而的勝利所帶來(lái)的欣喜若狂；其三就是功用回報(bào)，投資可能會(huì)增強(qiáng)自己經(jīng)濟(jì)地位的影響并帶來(lái)財(cái)富的增值。

　　如果你投資股票主要出于前兩個(gè)原因，那么你就不需要讀我的這篇文章；如果你的目標(biāo)明確是想賺錢(qián)，那么不妨讀讀我要說(shuō)的觀點(diǎn)。

　　非常大概率地講，投資賺錢(qián)只能靠長(zhǎng)期復(fù)利。就是說(shuō)，如果你能每年賺15%，那么十年后你開(kāi)始投資的100元就會(huì)變成404元。

　　聽(tīng)到這，可能你的第一個(gè)想法就是如何做到這點(diǎn)？解答這個(gè)問(wèn)題之前，你應(yīng)該先思考一下，我們?nèi)绾文軌驊?zhàn)勝代表市場(chǎng)的指數(shù)？(其實(shí)市場(chǎng)只是個(gè)泛泛概念，中國(guó)股市中滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板各指數(shù)每年反映的市場(chǎng)差異可能會(huì)很大)。同時(shí)你想過(guò)沒(méi)有，任何一個(gè)代表市場(chǎng)的指數(shù)其實(shí)就是一個(gè)量化模型？

　　以滬深300指數(shù)為例，這個(gè)模型的規(guī)則是透明的：1、剔除A股全市場(chǎng)中過(guò)去一年日均成交量排名后50%的股票；2、對(duì)剩余股票按照最近一年日均總市值由高到低排名，取前300只股票做為成分股；3、對(duì)300只個(gè)股使用自由流通市值作為權(quán)重構(gòu)造一個(gè)組合；4、每半年做一次成分股調(diào)整。那么了解了這個(gè)模型后，你覺(jué)得你有更好的方法、策略或者模型打敗它嗎？你每年打敗它的勝率是多少？你每年超額它的收益率幾何？其實(shí)非常少的人想過(guò)這些問(wèn)題，更不用說(shuō)回答這些問(wèn)題。

　　在明白了市場(chǎng)就是一個(gè)量化模型之后，身為投資者的你就可能非常容易地接受這樣的理念：一定有更好的模型可以帶來(lái)更好的收益風(fēng)險(xiǎn)比率。因?yàn)樯厦骊U述的如此簡(jiǎn)單的模型不可能就是最好的收益模型，而實(shí)際情況也恰恰如此。

　　一般而言，代表市場(chǎng)的寬基指數(shù)通常的作用是其對(duì)市場(chǎng)的某一部分的代表性的刻劃，其收益作用通常不作為考慮重點(diǎn)。國(guó)內(nèi)外的經(jīng)驗(yàn)事實(shí)都表明，那些更強(qiáng)調(diào)收益的量化策略指數(shù)通常能夠?yàn)橥顿Y者帶來(lái)長(zhǎng)期復(fù)利的財(cái)富增值收益。

　　大數(shù)據(jù)i指數(shù)系列引起了很多媒體和廣大投資者出乎尋常的關(guān)注，其中最主要原因就是由于它們所展示出的巨大增長(zhǎng)收益。

　　以近期由南方基金和新浪財(cái)經(jīng)聯(lián)合推出的大數(shù)據(jù)i指數(shù)系列為例，自i指數(shù)誕生日2010年2月1日至上市日2014年9月12日，i100和i300指數(shù)的收益率分別為286%和180%，而同期滬深300指數(shù)收益為-24%，中證500指數(shù)為8%，創(chuàng)業(yè)板為53%。

　　從2014年初到11月11日，i100和i300指數(shù)的收益率分別為70.74%和53.60%，而同期滬深300指數(shù)收益為9.81%，中證500指數(shù)為27.48%，創(chuàng)業(yè)板為12.04%。大家可能會(huì)問(wèn)，為什么會(huì)有如此大的差別？真有如此好的方法可以獲得這樣的收益嗎？

　　大數(shù)據(jù)i100(代碼399415)和i300(代碼399416)實(shí)質(zhì)上是在多因子量化研究框架下結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)眾多投資者行為大數(shù)據(jù)構(gòu)造出來(lái)的股票組合。這兩個(gè)指數(shù)今年9月12日在深圳交易所的掛牌，為投資者提供了可以實(shí)時(shí)觀察量化組合樣本外表現(xiàn)的機(jī)會(huì)。

　　以往的量化模型帶來(lái)的回測(cè)結(jié)果常常會(huì)引起人們的質(zhì)疑，這些結(jié)果是過(guò)度擬合了嗎？你使用了將來(lái)的信息了嗎？你的投資邏輯對(duì)未來(lái)有預(yù)測(cè)性嗎？你使用的數(shù)據(jù)可靠嗎？等等等等。所謂的樣本外結(jié)果就是真實(shí)的表現(xiàn)而不是回測(cè)模擬。

　　南方基金每月底將指數(shù)下個(gè)月的成分股遞交給深圳交易所信息公司，他們將這些成分股按照公布的方式構(gòu)造組合，并以實(shí)時(shí)行情的形式在交易所顯示出來(lái)，當(dāng)月成分股及其權(quán)重一經(jīng)確定并提交深交所[微博]，就無(wú)法變更。

　　自9月12日i指數(shù)掛牌以來(lái)，截至11月6日，i100和i300的收益率分別為12.42%和11.09%，而同期滬深300和中證500的收益率分別為3.41%和6.80%。雖然兩個(gè)月的樣本外檢驗(yàn)時(shí)間太短，我們不能從這里得出太多有統(tǒng)計(jì)意義的結(jié)論，但是i指數(shù)這兩個(gè)月的樣本外結(jié)果和我們回測(cè)結(jié)果的表現(xiàn)特征是完全吻合的，這也從很大意義上給大家?guī)?lái)了對(duì)i指數(shù)將來(lái)表現(xiàn)的信心。

　　在我們收到的各種有關(guān)i指數(shù)的問(wèn)題中，最集中的問(wèn)題就是為什么投資者在新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)頁(yè)、微博以及新浪股吧上的行為會(huì)對(duì)股票未來(lái)的價(jià)格具有預(yù)測(cè)性？

　　這里我想給大家一個(gè)簡(jiǎn)單的回答，股票價(jià)格反映的是人們對(duì)將來(lái)的預(yù)期(這包括對(duì)經(jīng)濟(jì)、政策、利率、環(huán)境、文化等方方面面的預(yù)期)，股票自身是沒(méi)有像黃金那樣的內(nèi)在價(jià)值的，這就是為什么低估值的股票并非是未來(lái)短期表現(xiàn)好的股票，因?yàn)槿藗兛赡軐?duì)其行業(yè)未來(lái)不看好；過(guò)去高成長(zhǎng)的股票也并非是未來(lái)短期的高收益股票，因?yàn)槿藗兛赡軐?duì)其將來(lái)的成長(zhǎng)性不看好；所以短期股市難以預(yù)測(cè)就是因?yàn)樗撬惺袌?chǎng)參與者對(duì)未來(lái)看法的集中反映，沒(méi)有一個(gè)指標(biāo)體系能夠把所有投資者對(duì)未來(lái)的意圖預(yù)測(cè)出來(lái)。

　　可是當(dāng)大量投資者開(kāi)始關(guān)心某些股票并且在網(wǎng)頁(yè)、股吧、微博上留下“痕跡”時(shí)，通過(guò)對(duì)這些“痕跡”進(jìn)行分析，使其具備統(tǒng)計(jì)意義，并歸納總結(jié)出可以揭示某些股票將來(lái)走勢(shì)的信號(hào)，因?yàn)檫@些開(kāi)始關(guān)心這類(lèi)股票的網(wǎng)民們很可能會(huì)近期做這些股票的買(mǎi)賣(mài)交易。這樣的信號(hào)再結(jié)合各種估值，成長(zhǎng)，交易量等指標(biāo)進(jìn)行篩選優(yōu)化，那么我們就可以比較大概率的選出那些近期未來(lái)表現(xiàn)良好的股票。

　　大數(shù)據(jù)i指數(shù)的優(yōu)秀表現(xiàn)折射出的另外一個(gè)思考，就是行為金融學(xué)所揭示的種種人類(lèi)認(rèn)知偏差目前對(duì)A股市場(chǎng)的影響可能遠(yuǎn)比我們想象的更大。

　　我個(gè)人認(rèn)為，在目前的A股市場(chǎng)中，投資者的意識(shí)形態(tài)(即金融行為)主導(dǎo)了股市的短期走勢(shì)，而公司的業(yè)績(jī)決定了股票的長(zhǎng)期表現(xiàn)。在沒(méi)有移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的年代，我們幾乎不可能得到任何可靠的投資者行為數(shù)據(jù)，通常心理學(xué)家通過(guò)人為調(diào)查得到的數(shù)據(jù)在可靠性上往往會(huì)大打折扣。

　　就比如你去問(wèn)100萬(wàn)人他們的駕駛水平是否高于平均水平，你每次都會(huì)得到90%以上的人回答肯定一樣。而新浪財(cái)經(jīng)的投資者行為大數(shù)據(jù)應(yīng)該是互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代下分析人們短期投資判斷和意向的非?？煽?、真實(shí)的數(shù)據(jù)記錄。所以現(xiàn)在我們第一次結(jié)合這樣的大數(shù)據(jù)和南方基金量化平臺(tái)，創(chuàng)造出有如此好收益結(jié)果的i指數(shù)系列，這種基于龐大的數(shù)據(jù)資源進(jìn)行科學(xué)分析的做法有其可信的合理性。

　　當(dāng)然，我們也清醒地認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)是會(huì)反饋適應(yīng)的，當(dāng)許多人使用這些金融行為大數(shù)據(jù)時(shí)，它的有效性就會(huì)很快消失。但我們相信那時(shí)候我們會(huì)有更先進(jìn)的手段來(lái)發(fā)現(xiàn)好的投資組合。

　　(風(fēng)險(xiǎn)提示：歷史回測(cè)數(shù)據(jù)為模擬，不預(yù)示未來(lái)業(yè)績(jī))