區(qū)塊鏈如何重構(gòu)銀行、證券、保險、基金等行業(yè)

金融的本質(zhì)是資金的融通，實現(xiàn)資金盈余、短缺方的價值平衡。傳統(tǒng)金融體系基于中介機(jī)構(gòu)、金融市場幫助資金供求方進(jìn)行價值轉(zhuǎn)移，目的是緩解雙方的信息不對稱，但是沒有從根本上解決問題。

傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)如銀行、證券、保險公司發(fā)展至今，體量龐大、模式固化、中心化程度極高，導(dǎo)致各個機(jī)構(gòu)間形成信息壁壘，溝通效率降低、成本大幅提高。第一次數(shù)字革命帶來的信息互聯(lián)網(wǎng)催生出新興的互聯(lián)網(wǎng)金融體系，致力于拓寬資金的流通渠道，實現(xiàn)供求方的點對點交流。

目前成熟的信息互聯(lián)網(wǎng)僅僅實現(xiàn)了信息的數(shù)字化傳遞，而區(qū)塊鏈基于其去中心化、不可篡改、公開透明、保護(hù)隱私等特性可以構(gòu)建起價值數(shù)字化傳遞的價值互聯(lián)網(wǎng)，引領(lǐng)第二次數(shù)字革命，翻開互聯(lián)網(wǎng)金融的新篇章。

一、互聯(lián)網(wǎng)金融與區(qū)塊鏈技術(shù)的碰撞

1.傳統(tǒng)金融轉(zhuǎn)型的嘗試-互聯(lián)網(wǎng)金融

互聯(lián)網(wǎng)金融在前50年的信息革命中應(yīng)運而生，將互聯(lián)網(wǎng)思維運用于傳統(tǒng)金融行業(yè)，簡化體系結(jié)構(gòu)，從而提高效率、節(jié)省成本?；ヂ?lián)網(wǎng)思維的關(guān)鍵特點是以用戶體驗為導(dǎo)向，致力于滿足用戶需求。傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網(wǎng)金融的基本用戶需求相同，主要可以分為投資、融資與支付。投資滿足了資金盈余方獲得經(jīng)濟(jì)收益的需求，融資滿足了資金短缺方籌集資金的需求，支付滿足了廣義上資金流通的需求，投資、融資與支付的結(jié)合形成了金融產(chǎn)業(yè)鏈的閉環(huán)。

金融中的投融資活動可以被分為直接融資與間接融資，直接融資指的是資金供給和需求方直接當(dāng)面以債券、股票等主要形式完成融資過程；間接融資指的是雙方不直接碰面，而通過金融機(jī)構(gòu)例如銀行為媒介完成融資過程。直接融資一般通過金融市場進(jìn)行，常見的金融市場是各類交易所例如股票、期貨交易所。

間接融資需要第三方的可信中介機(jī)構(gòu)，傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)例如銀行、證券、保險公司在投融資活動中扮演著金融中介的角色，承擔(dān)信息處理、風(fēng)險評估的職能。大型上市公司由于法律法規(guī)要求，需要公開披露各類信息包括資產(chǎn)、運營、業(yè)績情況，信用風(fēng)險較低，相應(yīng)融資難度較小。但是大部分中小型企業(yè)包括初創(chuàng)企業(yè)沒有披露信息的義務(wù)，融資往往需要繁瑣的盡職調(diào)查，周期長、難度高，成本巨大。同樣個人的投融資需求由于此類問題，通常也需要經(jīng)過復(fù)雜的調(diào)查驗證，尤其是涉及金額較大的情況，用戶體驗很差。

本質(zhì)上這是因為資金供求雙方的信息不對稱，特別是資金需求方的信息不透明，信用不能保障。信息不對稱主要體現(xiàn)在完整度和時間差兩方面?，F(xiàn)階段的互聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)了信息的數(shù)字化傳遞，拓寬了信息傳遞渠道，基本解決了信息傳遞的時間差，但沒有徹底解決信息的完整度問題。

2.互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展需要相應(yīng)技術(shù)的支撐

金融的發(fā)展與科學(xué)技術(shù)的革新相輔相成，歷次工業(yè)革命的前后都伴隨著較大的金融革命。最早在17世紀(jì)末，英國建立了初步的中央銀行和商業(yè)銀行體系，為第一次工業(yè)革命的推進(jìn)提供了資本動力。19世紀(jì)60年代，歐美國家開始了第二次工業(yè)革命，隨后在20世紀(jì)初的美國，銀行資本與工業(yè)資本高度集中，成熟的投資銀行體系逐步被構(gòu)建，形成了摩根、洛克菲勒等大型財團(tuán)，支持美國在第二次工業(yè)革命后成為頭號強(qiáng)國。20世紀(jì)四五十年代，電子計算機(jī)、生物工程、航天技術(shù)等科技的發(fā)展標(biāo)志著第三次科技革命的到來。同時期新興的風(fēng)險投資在歐美國家萌芽，在其后的幾十年間推動著信息技術(shù)革命進(jìn)程，幫助美國穩(wěn)固了世界地位。

我們認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的誕生到普及引領(lǐng)了第一次數(shù)字革命，互聯(lián)網(wǎng)金融依托成熟的信息互聯(lián)網(wǎng)，于20世紀(jì)末興起?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是數(shù)字時代的金融體系，發(fā)展程度類似18世紀(jì)的傳統(tǒng)金融，目前僅僅改變了金融活動的表達(dá)方式和手段，例如電子商務(wù)、移動支付，體系尚未成熟?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的發(fā)展需要科技的進(jìn)步。區(qū)塊鏈的地位等同于蒸汽機(jī)、發(fā)電機(jī)，是支撐第二次數(shù)字革命的主要技術(shù)，同時也將對互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

二、區(qū)塊鏈在金融業(yè)中的具體價值 

金融的本質(zhì)是融通資金，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的主要功能是金融中介，幫助資金供求方完成資金的統(tǒng)籌流轉(zhuǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融希望利用互聯(lián)網(wǎng)構(gòu)建起價值流通網(wǎng)絡(luò)，達(dá)到去中心化、去中介化的目的，而區(qū)塊鏈?zhǔn)侵芜@一構(gòu)想落地的主要技術(shù)。

具體來說，區(qū)塊鏈對金融業(yè)的影響有兩點：節(jié)省成本、降低風(fēng)險。節(jié)省成本主要體現(xiàn)在各類金融活動步驟的精簡化，降低風(fēng)險主要體現(xiàn)在基于區(qū)塊鏈的智能合約可以大幅降低交易雙方的信用風(fēng)險。我們認(rèn)為區(qū)塊鏈?zhǔn)紫葧绊懡鹑诨A(chǔ)設(shè)施建設(shè)。金融基礎(chǔ)設(shè)施是金融活動能夠穩(wěn)定進(jìn)行涉及到的硬件設(shè)施以及制度標(biāo)準(zhǔn)，主要包括支付體系、會計準(zhǔn)則、征信體系、反洗錢、法律法規(guī)、監(jiān)管制度等。區(qū)塊鏈技術(shù)對其影響體現(xiàn)在身份驗證、資產(chǎn)數(shù)字化、支付清算一體化、法規(guī)重構(gòu)四方面。

區(qū)塊鏈對金融基礎(chǔ)設(shè)施的影響

（1）身份驗證

金融系統(tǒng)中的用戶身份認(rèn)證專業(yè)術(shù)語叫做KYC（Know Your Client），中文意思是了解你的客戶，主要是為了合規(guī)、反洗錢考慮。該審查程序包括：核實客戶基本身份信息、交易的實際受益人身份、確認(rèn)客戶目前的業(yè)務(wù)及風(fēng)險狀況，甚至需要調(diào)查交易資金來源、客戶關(guān)聯(lián)方情況。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的KYC審查流程具有步驟繁瑣、耗時長的特點，特別是對于需要長期合作的企業(yè)用戶，往往需要長時間的跟蹤盡職審查?；趨^(qū)塊鏈數(shù)據(jù)不可篡改、保護(hù)隱私但又公開透明的特點構(gòu)建起的用戶身份認(rèn)證管理平臺，可以實現(xiàn)用戶信息在可信成員中共享，簡化審查流程。同時該平臺需要國家機(jī)關(guān)支持，通過政府機(jī)構(gòu)入駐或出臺相關(guān)法律法規(guī)來提升公信力。

（2）資產(chǎn)數(shù)字化

資產(chǎn)價值數(shù)字化是形成價值互聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)。人們對于自有資產(chǎn)擁有所有權(quán)與使用權(quán)。通過互聯(lián)網(wǎng)的普及應(yīng)用，銀行、證券等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)基本完成了用戶資產(chǎn)信息的聯(lián)網(wǎng)化，推出了網(wǎng)上銀行、網(wǎng)上營業(yè)廳等業(yè)務(wù)，形成了完善的移動支付體系以及Uber、共享單車等共享經(jīng)濟(jì)，實現(xiàn)了資產(chǎn)使用權(quán)的數(shù)字化。但是目前的資產(chǎn)數(shù)字化是中心化的，中心機(jī)構(gòu)總是存在有效輻射半徑，并且用戶會考慮其信用問題。即使是阿里巴巴，用戶也不會愿意將自己的全部資產(chǎn)以數(shù)字化形式儲存于其平臺之上。

中心化的資產(chǎn)數(shù)字化實現(xiàn)了其有效半徑內(nèi)的價值數(shù)字化傳輸，但是脫離有效邊界之后，多個中心機(jī)構(gòu)形成了價值孤島，信息交流困難重重?；趨^(qū)塊鏈去中心化的特點構(gòu)建起的資產(chǎn)數(shù)字化平臺可以消除有效半徑，實現(xiàn)資產(chǎn)所有權(quán)的數(shù)字化，從而真正實現(xiàn)資產(chǎn)價值的自由流通。

（3）支付清算一體化

支付清算體系包含支付、清算、結(jié)算三個環(huán)節(jié)，支付是消費者與商家之間的行為，結(jié)算是銀行與消費者、商家之間的行為，清算是各個銀行之間的行為。消費者在商家完成網(wǎng)上付款僅僅是整個支付環(huán)節(jié)的開端，從消費者線上支付到銀行結(jié)算最后到各個銀行間清算才形成整個支付環(huán)節(jié)的閉環(huán)。中國的支付清算體系由央行主導(dǎo)，包括大額實時支付系統(tǒng)、小額批量支付系統(tǒng)、網(wǎng)上支付跨行清算系統(tǒng)等，種類繁多。

支付寶、微信的普及讓中國擁有了全球第一的移動支付普及率，形成了繁榮的支付生態(tài)，但是并沒有惠及支付背后的清算系統(tǒng)。清算的目的是完成資金在各個中心支付機(jī)構(gòu)（銀行、第三方機(jī)構(gòu)）中流轉(zhuǎn)，這種資金流轉(zhuǎn)的滯后處理會導(dǎo)致實時交易系統(tǒng)與對賬系統(tǒng)分離，效率低下、耗時耗能，尤其是涉及到跨境交易的情況。

區(qū)塊鏈給出了這一問題的解決方案。利用基于區(qū)塊鏈結(jié)構(gòu)的數(shù)字貨幣代表每次交易的發(fā)生金額，然后利用智能合約在每次交易完成時實時轉(zhuǎn)變數(shù)字貨幣的所有權(quán)，實現(xiàn)支付清算一體化。基于這一構(gòu)想，央行的清算系統(tǒng)將無需存在，各類跨行轉(zhuǎn)賬、跨境匯款將不需要高昂的手續(xù)費，支付清算效率大大提升。但是由于免去了滯后的結(jié)算、清算步驟，對于交易環(huán)節(jié)的風(fēng)控就更加重要，畢竟智能合約是不可以人為逆轉(zhuǎn)的。

（4）法規(guī)重構(gòu)

這里說的法律法規(guī)一方面是對于各類金融活動的運作標(biāo)準(zhǔn)、監(jiān)管制度，另一方面也包括金融活動通用的會計準(zhǔn)則。金融業(yè)中的法規(guī)及會計準(zhǔn)則的制定本質(zhì)上是為了通過制度約束簡化金融交易過程，降低交易成本?，F(xiàn)在針對傳統(tǒng)金融體系的規(guī)章制度在未來的互聯(lián)網(wǎng)金融體系中將不再適用，這也是為何現(xiàn)在的虛擬幣眾籌（ICO）市場無監(jiān)管、制度混亂的原因。前文提及的資產(chǎn)數(shù)字化平臺、用戶身份認(rèn)證管理平臺若要落地，必然需要國家出臺新的政策支持，并且建立完善的法律體系。我們認(rèn)為基于區(qū)塊鏈構(gòu)建的下一代互聯(lián)網(wǎng)金融體系將從現(xiàn)在的亂象叢生逐步走向標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化，相關(guān)的法律體系、監(jiān)管制度會跟上技術(shù)發(fā)展的腳步。

三、區(qū)塊鏈對傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的影響 

金融基礎(chǔ)設(shè)施的重建進(jìn)而會影響各類金融業(yè)務(wù)的開展，對傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)造成較大的沖擊，但同時又會促進(jìn)其實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，與新興的互聯(lián)網(wǎng)金融融合。接下來我們將分析區(qū)塊鏈技術(shù)對銀行、證券、保險、基金的價值。

（1）銀行

銀行是全球體量最大的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)。銀行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)主要可以分為資產(chǎn)、負(fù)債、中間業(yè)務(wù)三大類。負(fù)債業(yè)務(wù)是銀行的主要資金來源，主要指的是銀行的存款、借款業(yè)務(wù)；資產(chǎn)業(yè)務(wù)則是銀行管理運作這些資金的業(yè)務(wù)，例如貸款、投資等；中間業(yè)務(wù)范圍較廣，涉及到交易、清算、結(jié)算、托管、擔(dān)保等。在傳統(tǒng)金融體系中，銀行既承擔(dān)金融中介的角色，又是規(guī)模很大的資金提供方。

區(qū)塊鏈解決了價值傳遞中最主要的信用問題。銀行的主要業(yè)務(wù)，資產(chǎn)與負(fù)債業(yè)務(wù)的核心就是信用。大部分商業(yè)銀行有央企或省政府背書，信用風(fēng)險較低，但銀行客戶數(shù)量繁多、種類復(fù)雜，目前缺乏一套完善的信用評級標(biāo)準(zhǔn)。前文提及的用戶身份認(rèn)證管理系統(tǒng)可以與征信系統(tǒng)結(jié)合，若能在各大銀行間普及應(yīng)用，將大大簡化銀行對客戶的授信過程，一定程度上解決中小企業(yè)及個人融資難的問題。同樣通過支付清算體系一體化，銀行將逐步取消其清算、結(jié)算業(yè)務(wù)，將重心轉(zhuǎn)向各類數(shù)字貨幣的交易、托管。

（2）證券

證券公司的業(yè)務(wù)主要包括經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、證券自營業(yè)務(wù)、投資咨詢業(yè)務(wù)。經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)主要指為投資者代理買賣證券，并從中收取傭金。投資銀行業(yè)務(wù)本質(zhì)上就是幫助客戶進(jìn)行直接融資，包括承攬、承做、承銷三個環(huán)節(jié)。投行業(yè)務(wù)覆蓋范圍很廣，國內(nèi)的證券公司主要是幫助企業(yè)IPO。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和私募基金類似，主要是接受客戶資金委托并進(jìn)行投資，包括集合資產(chǎn)管理、定向資產(chǎn)管理、專項資產(chǎn)管理三部分，同時也會承接資產(chǎn)證券化（ABS）之類的融資業(yè)務(wù)。證券自營業(yè)務(wù)主要指證券公司利用自有資金進(jìn)行證券買賣。投資咨詢業(yè)務(wù)是券商研究所的主要業(yè)務(wù)，主要指為買方機(jī)構(gòu)提供研究報告，并獲取傭金分倉。

區(qū)塊鏈將改變證券公司的業(yè)務(wù)體系。首先區(qū)塊鏈可能會顛覆傳統(tǒng)的證券發(fā)行方式。如果一個公司想要上市，需要先通過證監(jiān)會的審核，再在二級市場發(fā)行，才可以進(jìn)行公開股權(quán)交易。但是最近熱炒的各類ICO項目實現(xiàn)了證券的先發(fā)行后審核，對現(xiàn)行的證券發(fā)行制度造成了巨大的挑戰(zhàn)，相應(yīng)的投資銀行業(yè)務(wù)也將因此轉(zhuǎn)型。其次對于資管業(yè)務(wù)中關(guān)注度頗高的資產(chǎn)證券化，區(qū)塊鏈可以實現(xiàn)所有融資參與方共同維護(hù)一套賬本數(shù)據(jù)，保證底層資產(chǎn)數(shù)據(jù)的真實性、不可篡改，節(jié)省交易各方的信息交流、對賬清算成本，提高效率。

證券交易所是證券買賣雙方公開交易的場所，是證券業(yè)的重要組成部分。傳統(tǒng)證券例如股票、政府債券、企業(yè)債券都是標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，主要在證券交易所中進(jìn)行交易。對于一些非標(biāo)準(zhǔn)化，定義復(fù)雜的證券例如期權(quán)、期貨則需要專門的交易所介入?；跀?shù)字貨幣及智能合約可以自動完成證券的交割命令，特別是讓期權(quán)、期貨這類金融衍生品的交易更加簡便化、智能化。同時在證券交易過程中，類似于前文提及的支付清算一體化，區(qū)塊鏈能夠降低交易結(jié)算、清算的復(fù)雜度，甚至實現(xiàn)證券中的交易清算一體化。但是由于證券交易的特性，這可能會導(dǎo)致客戶交易信息泄露、交易確認(rèn)延時高、吞吐量小等問題，具體的解決方案還需要進(jìn)一步研究。目前國內(nèi)成立了中國賬本計劃聯(lián)盟，其中成員包括省級的股權(quán)交易所、大型的商品交易所等，開始了對去中心化的證券交易市場的嘗試。

（3）保險

保險的本質(zhì)是互助式契約，關(guān)鍵點是用戶在意外發(fā)生時能夠得到及時有效的幫助。保險行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的核心主要包括產(chǎn)品、服務(wù)和資產(chǎn)管理。當(dāng)前的互聯(lián)網(wǎng)保險并沒有顛覆傳統(tǒng)保險業(yè)的經(jīng)營模式，僅僅將保險業(yè)務(wù)搬到了線上，拓寬了用戶信息獲取渠道。通過區(qū)塊鏈技術(shù)與互聯(lián)網(wǎng)保險結(jié)合，能夠構(gòu)建起平等、透明、便捷、去信用的互助保險平臺，解決傳統(tǒng)保險公司重保費規(guī)模、資產(chǎn)管理能力，輕理賠服務(wù)、用戶體驗的弊病。

保險公司提供的服務(wù)主要包括售前、售中、售后三個環(huán)節(jié)。售前主要包括產(chǎn)品銷售；售中主要包括投保、核保；售后主要包括定損公估、理賠。在售前環(huán)節(jié)，通過普及區(qū)塊鏈概念，可以讓用戶更容易與保險公司建立信任，特別是銷售人壽險這類長險。在售中環(huán)節(jié)，各個保險公司可以共同維護(hù)一本用戶身份信息賬本，投保人的身份驗證不再需要復(fù)雜的手續(xù)。在售后環(huán)節(jié)，基于區(qū)塊鏈的數(shù)據(jù)不可篡改和時間戳，投保時間會被明確記錄，杜絕了現(xiàn)在時常發(fā)生的冒名頂替、騙?，F(xiàn)象。在保險產(chǎn)品設(shè)計方面，智能合約可以簡化復(fù)雜的保險政策，產(chǎn)品的保障范圍、保障額度也可以實現(xiàn)個性化調(diào)整，標(biāo)準(zhǔn)化保險產(chǎn)品可以實現(xiàn)即時理賠，極大的提升用戶體驗。

相互保險是區(qū)塊鏈在保險業(yè)中的典型應(yīng)用場景，主要指具有同質(zhì)風(fēng)險保障需求的單位或個人，通過簽訂合同成為會員，并繳納一定數(shù)額的保費形成互助基金，該基金負(fù)責(zé)對合同約定事故造成的損失的賠償。相對于股份保險公司，相互保險主要有三大優(yōu)勢。首先相互保險組織由所有投保人共有，投保人與保險人利益一致；其次相互保險展業(yè)費用低，相應(yīng)的經(jīng)營成本低，可以為會員提供更具性價比的保險服務(wù)；最后相互保險由于沒有外部股東，不存在盈利壓力，資金及盈余的使用會更多的考慮保險人的長期利益。相互保險是國際保險市場的主要形式之一，2014年全球相互保險收入1.3萬億美元，占全球保險市場總份額的27.1%，然而相互保險在國內(nèi)的市場份額幾乎為零，主要原因是相關(guān)法律政策的限制。2015年，中國保監(jiān)會出臺了《相互保險組織監(jiān)管試行辦法》，并在2016年許可籌建了首批相互保險試點機(jī)構(gòu)，可以說國內(nèi)的相互保險仍處于起步階段。

相互保險本質(zhì)上是一種去中心化的保險組織，與區(qū)塊鏈技術(shù)存在基因性相似。商業(yè)保險是先交保費后履行合約的模式，而相互保險是先履行合約后付保費的模式。目前的大部分相互保險發(fā)展到后期都逐漸趨近于商業(yè)保險，背離了初衷，根本原因是其信任模式缺乏有效的約束和保障。區(qū)塊鏈利用其數(shù)據(jù)不可篡改、公開透明、去中心化的特性以及智能合約，與互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)相結(jié)合，可以構(gòu)建起去信用的相互保險平臺，回歸保險業(yè)互助的本質(zhì)。

（4）基金

基金公司涵蓋范圍較廣，根據(jù)面向?qū)ο蟮牟煌梢苑譃楣蓟鸷退侥蓟?。私募基金根?jù)業(yè)務(wù)種類的不同主要可以分為私募股權(quán)（PE）、風(fēng)險投資（VC）、私募證券以及基金中的基金（FOF）。證券類基金主要投資于二級市場，股權(quán)類基金主要投資于一級市場。相比于銀行、保險，基金公司在區(qū)塊鏈技術(shù)相關(guān)的布局較為落后，目前僅有鵬華基金將區(qū)塊鏈與大數(shù)據(jù)、人工智能結(jié)合，推出了A加平臺致力于改善目前基金銷售用戶體驗差、信息不對稱的痛點。我們認(rèn)為對于公募基金，利用區(qū)塊鏈搭建的身份認(rèn)證管理平臺以及智能合約，可以極大的提升交割效率以及安全性，構(gòu)建智能化的基金銷售、管理平臺。

PE、VC專注于對非上市企業(yè)的權(quán)益性投資，PE主要投資于具有一定規(guī)模的成熟企業(yè)，VC主要投資于初創(chuàng)企業(yè)。PE主要從原始股東手上收購股份，并以此入駐董事會，參與公司戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)方向的規(guī)劃，改善財務(wù)結(jié)構(gòu)，目的是讓公司能夠成功IPO或被并購。風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)是VC的直接參與者和實際操作者，是風(fēng)險投資體系中的核心部分。風(fēng)險投資的運作包括融資、投資、管理、退出四個階段，管理是其中的重要環(huán)節(jié)，主要指風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)參與被投企業(yè)的監(jiān)管、運營，為企業(yè)的后續(xù)發(fā)展及融資提供幫助，實現(xiàn)價值增值。

傳統(tǒng)股權(quán)投資體系中，投資者與PE、VC及被投企業(yè)之間存在信息交流障礙，企業(yè)運營情況、投資機(jī)構(gòu)決策過程不透明，導(dǎo)致投資者信心不足。在股權(quán)投資的各個階段，特別是融資階段，因為信息不對稱、存在信用風(fēng)險等原因，導(dǎo)致流程繁瑣、步驟復(fù)雜，還需要簽署各類法律協(xié)議。利用區(qū)塊鏈技術(shù)可以在投資者、PE、VC及被投企業(yè)之間構(gòu)建起一個信息交流平臺，該平臺以聯(lián)盟鏈作為主要結(jié)構(gòu)，基于區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)不可篡改、公開透明的特征消除三方信息不對稱的情況。另外，利用區(qū)塊鏈中智能合約的可編程性，投資項目的募資金額、個人投資額度、相關(guān)協(xié)議約定、退出方式都可以轉(zhuǎn)化為電腦編碼儲存于其中自動執(zhí)行，大幅簡化合作流程。PE、VC機(jī)構(gòu)甚至可以成立股權(quán)投資區(qū)塊鏈平臺，發(fā)行代表投資權(quán)的代幣，將代幣與智能合約結(jié)合，實現(xiàn)數(shù)字化股權(quán)投資，吸引更多的潛在投資者。

另一方面，ICO的興起可能會顛覆傳統(tǒng)的股權(quán)投資形式。近兩年密集出現(xiàn)的區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)項目均采用數(shù)字代幣融資即ICO的模式，通俗的說就是投資者使用比特幣或是以太幣按一定發(fā)行價格去兌換該區(qū)塊鏈項目的新代幣，項目發(fā)起人再將融到的數(shù)字貨幣兌換成法幣投入運營、開發(fā)之中，新代幣隨著項目的進(jìn)展情況會升值或貶值，投資人在代幣升值時可以在數(shù)字貨幣交易所交易獲得價差收益。此外，部分代幣還能讓投資人享有一定比例的分紅權(quán)。傳統(tǒng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資方式不外乎股權(quán)融資、債權(quán)融資以及內(nèi)部融資三種。 ICO為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供了一種新興的融資模式，相應(yīng)的可能也將改變傳統(tǒng)的私募股權(quán)投資體系。

四、如何掌握區(qū)塊鏈技術(shù) 

區(qū)塊鏈創(chuàng)新的推動以及數(shù)字經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展離不開人才的培育，而CDA數(shù)據(jù)分析師作為行業(yè)的領(lǐng)頭羊，緊密結(jié)合當(dāng)前區(qū)塊鏈發(fā)展實際與人才需求結(jié)構(gòu)，重磅推出CDA區(qū)塊鏈學(xué)院。

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