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大數(shù)據(jù):A股存在“換手率魔咒” 成交異動要警惕
2015-09-23
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大數(shù)據(jù):A股存在“換手率魔咒” 成交異動要警惕


從跌停到漲停，日換手率高達83%，海欣食品是9月22日當仁不讓的明星股。不過，海通證券最新的研究表明，這種出現(xiàn)高換手異動的股票，之后的走勢往往跑輸大盤，即“換手率魔咒”，沒有明確消息的投資者最好應規(guī)避此類個股。

　　海通證券分析師高道德、鄭雅斌的統(tǒng)計顯示，高換手股票在A股中每天都會多次出現(xiàn)。從2012年4月6日到2015年9月17日共計842個交易日，5分鐘內(nèi)換手率超過5%的異動共出現(xiàn)3694次，平均每個交易日4.4次。

　　從板塊分布來看，高換手異動板塊主要集中在中小板和創(chuàng)業(yè)板。在3694次異動中，中小創(chuàng)就占了2512次，占比高達68%。

　　高換手異動股板塊分別

所屬板塊 異動股票 異動次數(shù)
創(chuàng)業(yè)板 204 1236
中小板 302 1276
滬市主板 264 750
深市主板 158 432
合計 928 3694

　　(數(shù)據(jù)來源：海通證券)

　　統(tǒng)計顯示，股票高換手異動后，跑輸滬深300指數(shù)是大概率事件。這些異動股票的5日平均收益低于滬深300指數(shù)1.13個百分點，10日平均收益低1.60個百分點。

　　異動股票主要集中在創(chuàng)業(yè)板和中小板，以滬深300指數(shù)作為基準存在風格偏離。不過，即使與全A指數(shù)相比，這些股票異動后，跑輸全A指數(shù)同樣是大概率事件，而且持有時間越長，負收益越高。

　

　　如果將換手率異動的閾值由5%換為1%，異動個股個數(shù)將大幅增加，但上述結(jié)論仍然成立。

　　海通證券將這種情況稱為“換手率魔咒”——無論從“日內(nèi)”還是“日均”維度考察，高換手率股票大概率貢獻負的超額收益。

　　至于“換手率魔咒”的原因，海通證券認為，這可能與A股市場的投資者結(jié)構(gòu)有關(guān)。研究發(fā)現(xiàn)，以個人投資者為主的A股市場，高曝光個股(高換手，高漲幅，分析師持續(xù)推薦)存在股價反應過度的現(xiàn)象。當個股高度曝光，并進入個人投資者關(guān)注的階段，股價將會大概率出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，并貢獻顯著的負超額收益。

　　因此，海通證券建議，對于沒有明確信息優(yōu)勢的投資者，應規(guī)避短期“高換手”“高曝光”的個股。

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