Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月9日，公募基金中的量化產(chǎn)品已經(jīng)達(dá)到78只。眾多基金中，華商大盤(pán)量化精選自其成立以來(lái)業(yè)績(jī)始終處于相對(duì)領(lǐng)先的位置，其采用的量化模型基于對(duì)交易數(shù)據(jù)的挖掘。而正在發(fā)行的混合型基金也延續(xù)了華商“量化”產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)。華商新量化擬任基金經(jīng)理費(fèi)鵬認(rèn)為，在震蕩市中，個(gè)股和結(jié)構(gòu)化的行情比較多，高頻的交易數(shù)據(jù)較低頻的宏觀數(shù)據(jù)適用性更強(qiáng)。從交易數(shù)據(jù)中尋找被資金認(rèn)可的個(gè)股，再?gòu)幕久孢M(jìn)行驗(yàn)證，由此形成獨(dú)樹(shù)一幟、回報(bào)可觀的股票組合。

　　通過(guò)交易數(shù)據(jù)挖掘個(gè)股秘密

　　費(fèi)鵬介紹，雖然目前已有的量化公募基金產(chǎn)品中，大部分的量化模型基于基本面因子，然而，華商的量化則通過(guò)每一筆交易數(shù)據(jù)，監(jiān)測(cè)異常表現(xiàn)的個(gè)股，并尋找背后的因素。這些因素可能是基本面的拐點(diǎn)，也可能是主題性投資機(jī)會(huì)或者是特殊事件。

　　通過(guò)量化交易數(shù)據(jù)篩選的股票與傳統(tǒng)主動(dòng)基金經(jīng)理通過(guò)自上而下主動(dòng)挖掘的股票有明顯不同，這一點(diǎn)從華商大盤(pán)量化精選的前十大重倉(cāng)股就可以窺探一二，多只重倉(cāng)股都兼具基本面拐點(diǎn)和事件性機(jī)會(huì)。

　　費(fèi)鵬透露，在2013年成長(zhǎng)股“一統(tǒng)天下”的行情中，華商大盤(pán)量化精選并沒(méi)有過(guò)多押寶創(chuàng)業(yè)板的股票，但是仍然創(chuàng)造了逾30%的回報(bào)，而貢獻(xiàn)收益的大部分個(gè)股都是通過(guò)挖掘交易數(shù)據(jù)而來(lái)。

　　不同于其他公司的研究員薦股機(jī)制，華商量化團(tuán)隊(duì)通常是通過(guò)量化模型分析具有兩年以上完整交易記錄的個(gè)股形成初選股票池，然后經(jīng)過(guò)行業(yè)研究員的實(shí)地調(diào)研和深入分析獲得基本面信息，最終形成投資池。如果這些股票在基本面也有支撐，那么可能成為前十大重倉(cāng)股，獲得重配。

　　在風(fēng)險(xiǎn)控制方面，費(fèi)鵬運(yùn)用金融物理學(xué)的方法來(lái)判斷市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。為此他制作了一個(gè)反映市場(chǎng)信息混亂程度的模型——信息熵值模型。費(fèi)鵬發(fā)現(xiàn)，當(dāng)市場(chǎng)的信息越混亂的時(shí)候，市場(chǎng)就越穩(wěn)定，而熵值越小，短期風(fēng)險(xiǎn)就越大。經(jīng)過(guò)歷次驗(yàn)證，這個(gè)熵值模型在控制風(fēng)險(xiǎn)方面是非常有效的。

　　目前費(fèi)鵬管理的另一只基金——華商新量化靈活配置混合型基金正在發(fā)行，將采用同樣的量化策略。他認(rèn)為，基于交易數(shù)據(jù)的量化投資更適合震蕩市，因?yàn)樵谡鹗幨兄?，更容易出現(xiàn)個(gè)股的行情。個(gè)股的漲跌受大盤(pán)的影響也不大，而資金也更推崇個(gè)股。

　　普漲單邊市出現(xiàn)概率較小

　　費(fèi)鵬認(rèn)為，今年出現(xiàn)普漲的單邊市概率比較小。從宏觀經(jīng)濟(jì)層面，經(jīng)濟(jì)疲軟依然持續(xù)，宏觀數(shù)據(jù)繼續(xù)探底；從資金面角度，流通市值處于高位，場(chǎng)內(nèi)資金不足以支撐大幅上漲；同時(shí)IPO重啟等事件性因素對(duì)大盤(pán)依然承壓，因此A股目前不具備普漲的條件。

　　但當(dāng)經(jīng)濟(jì)低于預(yù)期，政策的對(duì)沖預(yù)期會(huì)升溫，近期常州等地方政府在購(gòu)房政策上的放松，說(shuō)明地方在采取對(duì)沖策略。

　“只有在對(duì)沖失效的時(shí)候，對(duì)投資者的打擊才是最大的?！辟M(fèi)鵬說(shuō)，“在有對(duì)沖預(yù)期的時(shí)候，由于出來(lái)什么樣的政策的不確定性，反而不會(huì)出現(xiàn)特別大的悲觀，畢竟還有騰挪的空間。”

　　費(fèi)鵬認(rèn)為，今年的市場(chǎng)將保持情緒化，震蕩格局仍然持續(xù)。但是從大類(lèi)資產(chǎn)配置的角度，股市值得關(guān)注。黃金現(xiàn)在處于明顯的下跌周期，房地產(chǎn)也已經(jīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)，信托產(chǎn)品也將受制于違約風(fēng)險(xiǎn)。因此，股市在財(cái)富管理中是優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)。股市中一定有一部分資金較為靈活，在不同的資產(chǎn)中做騰挪，因此，只要有賺錢(qián)效應(yīng)，比如熱點(diǎn)板塊，則股市仍然有可為之處。

　　對(duì)于IPO重啟，費(fèi)鵬認(rèn)為，投資人士不用過(guò)于悲觀，但也不能太過(guò)樂(lè)觀。早在2005年股權(quán)分置改革和2009年的創(chuàng)業(yè)板設(shè)立，都曾經(jīng)帶來(lái)對(duì)資金分流的恐慌，但事后都被證明是過(guò)于悲觀了。隨著IPO時(shí)間表的逐步明確，場(chǎng)內(nèi)資金的投資行為將敢于“落地”，成交量也將逐步有所擴(kuò)大。